品中資 - 羅國森 2013年4月26日
即市新聞
26/04/2013 10:16
《品中資－羅國森》追落後，吼四川概念的亞洲水泥(００７４３)
《品中資》四川雅安的七級大地震，發生至今已經第六日了，除了仍有不同程度的餘震外，
災情大致已經確定。比起５年前的汶川大地震，雅安的災情輕微得多，這是不幸中之大幸。
不知是否這個原因，一些所謂災後重建的概念股，「升」勢明顯受阻。我上日品評的重慶鋼
鐵(０１０５３，下稱重鋼)是其中一個例子。過去幾日，重鋼的股價已經無以為繼。昨日該股
收市報１﹒１８元，跟上周五地震發生前的股價一樣，即是股價已經打回原形。
這又難怪，昨日該公司公布了首季業績，在失去政府補貼的情況下，今年首季勁蝕了
４﹒５９億元(人民幣．下同)，並且預計中期業績也會持續虧損。看來，就算有重建概念支持
，重鋼的炒作也要告一段落了。
＊亞泥５年前汶川地震後上市＊
不過，我留意到，有些相關的股份其實仍有炒落後的價值，當中一隻叫亞洲水泥
(００７４３，下稱亞泥)。巧合的是，這隻有台資背景的股票是在５年前汶川大地震發生後幾
日上市的，由於她有幾個生產基地在四川，投資者都將她歸類為四川概念股。
當時亞泥的招股價是４﹒９５元，適逢災後重建的概念，上市後她的股價持續造好，最高升
至７﹒５元以上，但這也是亞泥上市以來最高的股價水平。５年過去了，該股昨日收報４﹒３３
元，即是比起５年前的招股價水平仍差一成多，也是行內俗稱的「潛水」。
但如果單計４月份，該股已經升了一成多，而且，自從上周六發生雅安大地震後，該股仍然
持續造好，比起重鋼的剎那光輝明顯不同，值得大家跟進。
首先交代一下亞泥的背景。她是分拆自台灣的亞泥集團，主要在長江中遊和四川等地從事水
泥生產及銷售，去年的水泥及熟料銷量，分別為２，２７１萬噸及１１７萬噸。現時四川的業務
約佔集團營業額的四成，而長江中遊一帶的業務則佔四成半，其餘長三角地區佔一成半左右。
＊５年來營業額已翻一番＊
過去幾年，亞泥的業績其實不差，上市當年的營業額只有３２﹒４８億元，但去年已增長至
６６﹒８４億(最高是２０１１年８２﹒０６億元)，而盈利就稍稍失望，因為當年上市時已賺
４﹒１億，但去年只賺３﹒９億。
不過，如果用２０１１年的業績比較，亞泥其實是很不錯的，除了營業額增至８２﹒０６億
外，盈利也大增至１３﹒４億，是上市以來最好的一年。去年，公司業績從高位回落(營業額倒
退一成八，盈利大跌七成)，主要是因為水泥價格大幅下跌所致，但這個是整體行業的問題，不
是亞泥的個別問題。
從營業額的角度分析，亞泥於過去５年大約已經增長了一倍，而盈利則受到水泥價格下跌拖
累，不過，從今年第一季的資料顯示，內地水泥價格已經喘定，並且開始回升，初步估計，亞泥
今年的業績有機會回升，而預計的市盈率只有大約８－９倍，我認為是落後的。
這次雅安大地震重建時，相信主要的水泥供應商也會是四川當地，因此，亞泥是有很大機會
多做生意的。換句話說，她的災後重建概念比重鋼還要強，配合相對便宜的估值，從投機角度看
，現價追入仍有可為，目標價可看５﹒５元，但最好以入價的一成作為止蝕。
《經濟通通訊社資深分析員羅國森》
返回新聞主頁
品中資 - 羅國森 舊文