黃偉康 論盡股壇 多元化
去年10月，到過美國三藩市數天，過去一周到過洛杉磯及拉斯維加斯3日，雖然來去匆匆，可是仍然有一些體會。
三藩市給予我的感覺是看到真正復甦中的美國，或者因為三藩市與矽穀相近，在美國的科技業在金融海嘯後，出現強勁的反彈，因而令矽穀之經濟再度起飛，同時亦令三藩市受惠。至於洛杉磯雖然為美國一個重要城市，但感覺仍然如美國GDP數據一樣，經濟回升速度十分緩慢；至於拉斯維加斯則如香港及澳門一樣，中國旅客成為了最大的消費動力，故此五光十色的背後，卻存在中國旅客消費力一旦下降，而帶來經濟下滑的壓力。不過，美國這3個城市，卻令我明白了一個重點，就是美國經濟真正非單一化，華爾街成為全球最大的金融中心，拉斯維加斯為全球一個重要的旅遊區，至於矽穀則是影響全球科技市場的重要地區，洛杉磯便是全球賣座之荷里活電影的孕育之地。由此可見，一個產業就算陷入困局，另一個產業亦可以補上，為美國經濟帶來增長的動力。當然，歐元區亦可以和美國一樣，發展成多元化產業之地區，但無奈的是歐元區不同國家有不同法制，所以要有效管理多元化產業，乃是一件十分困難的事情。至於中國，要發展本土品牌並打入國際市場，仍然要有一段十分長的路途要走，所以要如美國般成為多元化產業國，可能是10年後或更長時間的事情，這亦是其中一個原因令我相信中國不可能在未來數年，取代美國成為全球第一大經濟體系。就算可以，最終都會被美國在短時間內拉下來，反而增加中國經濟風險。至於日本，野心絕對不可忽視，但當銀行體系仍然存在千瘡百孔的問題，無論旅遊業如何以迅速的時間，減少核電廠事故帶來的影響，又或者各大車廠可以透過日圓回升，而增加海外汽車之銷售量，可是金融市場無法重拾80及90年代的風光，乃是不爭的事實，而且不是單純以量化寬鬆政策就可以解決日本金融市場根深柢固的問題，而更大的問題為，日本金融體系，可能與日本之財政掛?，甚至引發骨牌效應。日量寬難刺激經濟之前曾多次強調，日本的量化寬鬆貨幣政策，對日本的金融市場只會帶來短期的刺激作用，資金可能會持續流向美元資產，所以我不會因為上周四及五，日股大幅波動而意外，同時亦不會對像外界般對日本有樂觀的想法。要知道，日本量化寬鬆貨幣政策無法如美國成功之原因，為美國國債有三分二由外國投資者包括各國中央銀行所持有，而日本的國債，幾乎90%由該國投資者持有，其中日本大型銀行更是主要持有的投資者，故此，一旦日本央行的貨幣政策，未能對經濟產生刺激性，海外資金仍然缺乏投資日本的興趣，那麼量化寬鬆政策最終對壓低債券孳息，令企業借貸及按揭利率之應有效果，會難以實現。事實上，日本長債孳息近月已上升超過50點子，這正代表了日本央行貨幣政策，只是帶來了表面的成果，實際上日本借貸成本正出現上升壓力，如果情況持續，日本金融機構將會面對債券投資帳面上的虧損，並削弱這些機構的財政實力，最後日本金融市場可能會進而出現新一波危機，而最大得益者將會是持續拋售日圓，將資金調至其他市場的利差交易投資者，這亦解釋了為何美股並沒有受日股上周急跌的影響了。由此可見，美國多元化產業，尤其是金融市場的情況仍然遠比日本為佳，成為了美國可以透過量化寬鬆刺激經濟，但日本卻不能的主要原因，至於日本經濟及金融市場最終會出現怎樣的情況，明日再談。 黃偉康 (逢周一至周五見報)
筆者為獨立股評人
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