《大行報告》花旗：內地紙業次季表現弱 降玖紙(02689.HK)及理文造紙(02314.HK)目標價
2013-05-30 11:29:21
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花旗表示，內地紙業的次季需求疲弱，但由於收入以人民幣計算，而成本卻以美元計算，年初至今人民幣相對美元已升值2%，計及時差因素後，當中收入及成本的不對稱效應或於下半年早段出現。玖紙(02689.HK)因利潤率較低，在人民幣匯率變化的影響上，相對理文造紙(02314.HK)更敏感。加上美元計價債務，預料兩公司上半年業績將錄得顯著的外匯收益，有利抵消次季毛利率較低。
該行預期，紙價將於下半年隨著季節性需求而回升，帶動利潤率恢復。另外，估計兩者於去年初起減少資本開支，導致供應較緊的成效，有望於2014年反映，也有助提升利潤率。
玖紙目標價由9元降至8.5元，理文造紙目標價由7元降至6.5元，兩者均為「買入」評級。(ce/t)
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