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2013年5月30日 星期四

大行報告 2013年5月30日

大行報告 2013年5月30日

《大行報告》花旗:內地紙業次季表現弱 降玖紙(02689.HK)及理文造紙(02314.HK)目標價

2013-05-30 11:29:21



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花旗表示,內地紙業的次季需求疲弱,但由於收入以人民幣計算,而成本卻以美元計算,年初至今人民幣相對美元已升值2%,計及時差因素後,當中收入及成本的不對稱效應或於下半年早段出現。玖紙(02689.HK)因利潤率較低,在人民幣匯率變化的影響上,相對理文造紙(02314.HK)更敏感。加上美元計價債務,預料兩公司上半年業績將錄得顯著的外匯收益,有利抵消次季毛利率較低。

該行預期,紙價將於下半年隨著季節性需求而回升,帶動利潤率恢復。另外,估計兩者於去年初起減少資本開支,導致供應較緊的成效,有望於2014年反映,也有助提升利潤率。

玖紙目標價由9元降至8.5元,理文造紙目標價由7元降至6.5元,兩者均為「買入」評級。(ce/t)

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