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2013年5月30日 星期四

論盡股壇 - 黃偉康 2013年5月30日

論盡股壇 - 黃偉康 2013年5月30日
黃偉康 論盡股壇 不要參「戰」
當泰國央行宣布減息25點子,並準備在必要時實施資本管制,壓抑泰銖之升勢,這代表了泰國繼澳洲、韓國後,另一個加入「貨幣戰」的亞太區國家。問題是「貨幣戰」是否真的可以推動區內國家經濟回復高速增長的動力?如果真的成功,日本央行不會如此頭痛。

為何各國會認為透過壓低貨幣價值,便可以刺激經濟復甦?最重要原因是亞太區不少國家都依賴出口推動經濟,好像澳洲過去一段時間,經濟有理想表現之原因為全球對大宗商品的需求持續處於高水平,礦產出口不斷增加,令澳洲GDP持續有理想的增長,可是隨著中國這些主要大宗商品入口國需求突然大減,澳洲之經濟亦開始出現壓力,在考慮如何自救的時候,最簡單直接的方法就是減息及推低匯價,以增加自身的競爭能力,可是中國真的會因為澳元大跌,而購買更多鐵礦石、黃金、煤炭等礦產嗎?而更重要是不少大宗商品的結算貨幣均為美元,故此澳元下跌根本不能刺激大宗商品銷售量,最多亦只會令一些礦產公司,因為匯價而令自己的澳元收益看似增加,但如果需求沒有任何變化,結果還是一樣。事實上,在今次「貨幣戰」中,唯一相對冷靜的國家為中國,主因除了是中國明白更改經濟結構,比減息刺激經濟來得實際外,中國工資不斷上調,單靠壓低人民幣匯價去增加競爭能力,根本是不切實際的做法,所以中國沒有加入「貨幣戰」的漩渦,絕對是值得鼓勵。要知道一個國家如果只靠貨幣升跌增加競爭力及刺激經濟,結果往往會適得其反。試想想,現時中國資金流出的情況,其實已到了值得關注的時刻,這和不少內地富豪為了保障現有資產,希望透過投放在海外,分散政策及政治風險有莫大關係,可是這些富豪並非全數將資金調至中國境外,而只是將一部分調出中國,最大的原因是人民幣持續上升,令這些富豪不想失去了人民幣升值為財富帶來增長作用的利好因素。如果中國參與「貨幣戰」,將人民幣匯價大幅壓低,結果會如何?首先因為工資不可能壓低,所以人民幣匯價下跌,對出口業帶來的刺激未必會如想像般大。另外,貨幣不穩會導致境內及境外資金對人民幣資產失去信心,最後令資金流出中國,對經濟更不利。故此,別國的「貨幣戰」中國還是靠邊站為佳,因為最終勝負難料,更何況中國的處境,亦非市場想像般差。

黃偉康 (逢周一至周五見報)
筆者為獨立股評人
wong.waihong@yahoo.com
weibo.com/wongwaihong
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