黃偉康 論盡股壇 不要參「戰」
當泰國央行宣布減息25點子，並準備在必要時實施資本管制，壓抑泰銖之升勢，這代表了泰國繼澳洲、韓國後，另一個加入「貨幣戰」的亞太區國家。問題是「貨幣戰」是否真的可以推動區內國家經濟回復高速增長的動力？如果真的成功，日本央行不會如此頭痛。
為何各國會認為透過壓低貨幣價值，便可以刺激經濟復甦？最重要原因是亞太區不少國家都依賴出口推動經濟，好像澳洲過去一段時間，經濟有理想表現之原因為全球對大宗商品的需求持續處於高水平，礦產出口不斷增加，令澳洲GDP持續有理想的增長，可是隨著中國這些主要大宗商品入口國需求突然大減，澳洲之經濟亦開始出現壓力，在考慮如何自救的時候，最簡單直接的方法就是減息及推低匯價，以增加自身的競爭能力，可是中國真的會因為澳元大跌，而購買更多鐵礦石、黃金、煤炭等礦產嗎？而更重要是不少大宗商品的結算貨幣均為美元，故此澳元下跌根本不能刺激大宗商品銷售量，最多亦只會令一些礦產公司，因為匯價而令自己的澳元收益看似增加，但如果需求沒有任何變化，結果還是一樣。事實上，在今次「貨幣戰」中，唯一相對冷靜的國家為中國，主因除了是中國明白更改經濟結構，比減息刺激經濟來得實際外，中國工資不斷上調，單靠壓低人民幣匯價去增加競爭能力，根本是不切實際的做法，所以中國沒有加入「貨幣戰」的漩渦，絕對是值得鼓勵。要知道一個國家如果只靠貨幣升跌增加競爭力及刺激經濟，結果往往會適得其反。試想想，現時中國資金流出的情況，其實已到了值得關注的時刻，這和不少內地富豪為了保障現有資產，希望透過投放在海外，分散政策及政治風險有莫大關係，可是這些富豪並非全數將資金調至中國境外，而只是將一部分調出中國，最大的原因是人民幣持續上升，令這些富豪不想失去了人民幣升值為財富帶來增長作用的利好因素。如果中國參與「貨幣戰」，將人民幣匯價大幅壓低，結果會如何？首先因為工資不可能壓低，所以人民幣匯價下跌，對出口業帶來的刺激未必會如想像般大。另外，貨幣不穩會導致境內及境外資金對人民幣資產失去信心，最後令資金流出中國，對經濟更不利。故此，別國的「貨幣戰」中國還是靠邊站為佳，因為最終勝負難料，更何況中國的處境，亦非市場想像般差。 黃偉康 (逢周一至周五見報)
筆者為獨立股評人
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