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2013年5月3日 星期五

品中資 - 羅國森 2013年5月3日

品中資 - 羅國森 2013年5月3日

即市新聞
03/05/2013 10:40
《品中資-羅國森》紫金(2899)招金(1818)可博反彈
《品中資》正如上日的品評中指出,在4隻採金股之中,實力最強的肯定是紫金礦業

(02899.下稱紫金),其次應該數到招金礦業(01818.下稱招金)。論上市資歷,

紫金也是「老大哥」,因為她早於2003年12月便來港上市,數數日子,到今年底,便剛好

要慶祝上市10周年了!
紫金上市以來的業績都很穩定,盈利從最初的幾億元(人民幣.下同),增長至去年的52

億元,增幅數以十倍計。
但是,紫金當年的招股價是3﹒3元,雖然2011年時曾經十送五紅股,變相拉低了股價

,但以紫金昨日的收市價2﹒27元計,計及送紅股的因素,現價也不過等於當時的招股價。但

紫金去年所賺的錢已經是十年前的10倍以上。換句話說,要不就是當年上市時賣得特別貴,要

不就是現在的估值便宜得特別吸引。
早前紫金的股價跟隨金價下跌而回落,從近期高位2﹒58元(今年1月)急跌至2﹒21

元,跌幅大約一成半左右(金價從近期高位1568美元一盎斯,急跌至1336美元低位,跌

幅也是一成半左右)。但昨日金價已回升上1465美元一盎斯水平,即反彈了大約一成。但紫

金只從低位回升了不足3%,即是跌的時候跟足跌,但升的時候卻大落後。

*金價跌一成半招金跌三成*
招金的情況更誇張,她的短期走勢比紫金更疲弱,因為她的股價由2012年9月的52周

高位大約14﹒3元左右一直下滑,過去半年都未好過,而在今年3月時曾經有過反彈,回升至

11﹒1元左右,但金價一跌,招金的股價就跌得更厲害,低位見過7﹒84元,跌幅高達三成

,而同期金價只跌一成半,而從低位回升至昨日的收市價8﹒42元,反彈幅度大約7%,雖然

高於紫金,但仍然落後於金價。
紫金的股價在金價反彈時仍無多大起色,主要因為這時她公布了今年首季的業績,盈利倒退

了三成二不特止,還預警上半年的業績會出現更大倒退。除了紫金之外,靈寶黃金

(03330,下稱靈寶)早於紫金發盈警,而本周一正式公布了第一季業績,結果是由盈轉虧

,蝕了近8000萬。
紫金和靈寶都先後預警今年上半年的業績將會大幅倒退,照道理,招金應該不可以獨善其身

,因為她的盈利跟金價有更直接關係。如是的話,她將會打破過去幾年,年年大幅增長的神話。

招金於2006年12月來港上市,至今6年多,過去5年(由2008年起),招金的盈

利由5﹒3億,升至7﹒5億,12億,16﹒6億,再升至去年的近20億,實在非常亮麗。

但當日招金的招股價是12﹒68元,不過,於2011年時,招金曾經一送一紅股,即是

說,現股價要雙倍計,才是招金的實際股價,即大約16﹒8元,比招股價大約升了三成二。但

招金當年上市時的盈利只有3﹒5億元,即是至今升了4﹒7倍。
我同意,招金的估值似乎不及紫吸引,因為紫金的2013年預測市盈率大約7-8倍左右

,而招金則是9-10倍左右。不過,要注意的是,大家在經濟通網站看到盈利預測可能仍未反

映近期金價下跌的因素,因此,現時兩者的預測盈利都可能不準確。
*後市視乎金價走勢*
這兩隻股份是否值得博反彈,其實很取決於金價的後市。我個人的看法是,經過這陣子的調

整,如果塞浦路斯實際上不用沽金,我相信,金價有機會進一步反彈,因為自從美國推出第三輪

量化寬鬆的貨幣政策後,很多人都不太相信貨幣,反而喜歡黃金(從今次中港兩地的人狂搶金便

可見一斑)。
當然,我不期望金價會大升,甚至再創新高,但只要金價能夠回升上早前的高位,或者稍稍

衝破該水平,即大約回升至1600美元一盎斯水平,便足以刺激紫金和招金的股價反彈,追回

落後了的失地,尤其是招金。
因此,如果金價短期內有更明顯升幅,我會博招金,但如果金價不能再彈高一點,就要以中

線心態吸納這兩隻採金股,即是要持有較長時間,如是的話,我會揀紫金而捨招金。不過,這是

投機行為,所以要定止蝕位,簡單來說,仍然以買入價一成作止蝕。
《經濟通通訊社資深分析員羅國森》
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