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2013年5月7日 星期二

品中資 - 羅國森 2013年5月7日

品中資 - 羅國森 2013年5月7日

即市新聞
07/05/2013 10:37
《品中資-羅國森》又是券商股發力的時候!
《品中資》今年初時候,我在本欄寫過一篇題為「又是券商股發威的時候!」的品評,主要

因為當時有消息傳出,中央正製訂措施,希望在現有基礎上,大幅增加QFII(合資格境外機

構投資者)、RQFII(人民幣合資格境外機構投資者),以及QDII(合資格境內機構投

資者)的投資規模,而所謂的大幅度,是數以10倍計。
而且,在資格上也會有很大放寬,即投資者的身份,會由過去的機構投資者,擴展至個人投

資者。一言以蔽之,背後其實就是全方位開放兩地的投資市場,讓兩地資金更易進入。

而在中資券商股之中,我推介了兩家最大的(在港上市計),分別是中信證券

(06030)和海通證券(06837)。但這兩隻券商股其後兩個多月的股價卻回落,直到

4月中之後才又見底回升。
值得一提的是,連同另一隻規模也頗大的國泰君安(01788,在港上市的國泰君安沒有

A股業務),這幾隻券商股的走勢其實十分相似,反映行業因素影響很大。

為甚麼2月和3月時,這些券商股的股價回落?部分原因當然是內地的A股仍然不濟,而她

們公布的2012年度業績乏善可陳也可能是原因之一。當中的中信證券去年盈利大幅倒退

66%,是表現最差的券商股。
當然,要強調的是,她的業績大幅下滑,主要原因是去年她轉讓了華夏基金的51%股權,

令持股比例由100%降至49%,因此不再將華夏基金納入財務報表合併範圍(2011年度

的業績是合併華夏基金而計算的),才出現如此「驚人」的跌幅。
*首季業績見底回升*
但無論如何,幾隻主要券商股去年的業績都不算理想,但踏入2013第一季,形勢已經改

觀。綜合內地傳媒的報道,內地上市的券商股,除了個別仍然有倒退外,絕大多數在第一季已經

回復增長,尤其是一些中小型券商,利潤增幅更為驚人。
大型券商的增長幅度相對溫和,舉例說,除去淨利潤下滑的3家券商之外,廣發證券、中信

證券和招商證券的業績增長率在16家券商中處於下遊位置,分別是4﹒5%、13%和

14﹒5%。雖然同為大型券商,海通證券在第一季度卻錄得36﹒7%增長,屬於相當不錯的

成績。
綜合分析,由於廣發、中信和招商等大型券商較為依賴投資銀行業務,即IPO承銷業務較

強,但第一季度的IPO仍然暫停,令她們的收入跌幅相對較大,雖然其他業務有較明顯增長,

但投行業務還是影響了她們的收入和利潤增長。相對來說,投行業務較平均的海通證券,所受的

影響反而較輕微。
*2000億資金湧入A股市場*
上星期內地傳出,央行早前已下發通知,部署實施《人民幣合格境外機構投資者境內證券投

資試點辦法》的有關事項。至今負責實施RQFII試點的部門,包括央行、證監和外匯局,均

已發出指引,表示RQFII的額度審批將重開,短期或有2000億元人民幣的資金會透過

RQFII湧入A股市場。
試點辦法的頒布和實施,有利於更多海外投資者通過RQFII投資中國資本市場,A股市

場的發展有望注入更多「活水」,有利A股市場企穩。
雖然年初的時候,券商股未能承接去年底的升勢而繼續造好,但經過近兩個月的整固,我相

信,又是券商股發力的時候。年初時,中信證券的股價大約20元左右,而昨日收市也不過是

18﹒58元,而海通年初時的股價大約13元,昨日該股只不過是11﹒5元,兩者都有追捧

價值。《經濟通通訊社資深分析員羅國森》
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