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2013年5月7日 星期二

國際視野 - 王冠一 2013年5月7日

國際視野 - 王冠一 2013年5月7日

挪威稅改 防患未然
作者是 王冠一
07-05-2013 (週二)

北歐國家予人的感覺,是政府富裕、社會福利好、國民生活無憂,所以即使早前歐債危機影響廣泛,北歐國家似乎仍可置身事外。事實上北歐國家並非想中像安全。因為歐元區大量資金,流至北歐國家避險兼賺息,結果北歐貨幣匯價不斷上升,削弱這些北歐國家企業的競爭力。

從希臘於 2010 年底爆發債務危機計起,挪威克朗兌歐元匯價,持續走強,至去年 8 月高位,累計升幅接近 17%。就算今年市場對歐元信心漸次恢復,克朗兌歐元至今升幅仍接近 12%。

挪威是歐洲產油大國,只靠賣油收入其實已差不多足夠養起整個國家。目前國際油價依然高企,布蘭特期油每桶近 100 美元,但並不代表挪威經濟毫無隱憂。

挪威沒有加入歐元區,可謂有幸有不幸:可幸是未有像德國般被其他成員國經濟拖累;不幸是每當歐元出現信心危機,市場均湧現大筆遊資搶購挪威克朗避險兼賺息。目前挪威指標息率 1.5%,歐洲央行指標息率 0.5%,套息高達1厘,難怪熱錢對克朗趨之若鶩。

挪威目前面對各種經濟問題,包括北海油田產量持續減少,估計北海油田藏量隨時枯竭;但石油能源行業則普遍存在過度投資,導致相關行業工資水平過高,令國家補貼能源政策變成浪費公帑的行為。

相比之下,挪威本土的非能源行業(例如傳統的林木業)則持續走下坡,失業問題不斷惡化。加上因為熱錢持續湧入令物價上升,而貨幣升值又打擊出口業。央行估計,挪威今年全年出口僅增長 0.5%,較 2012 年增長 2.9% 大幅放緩。

挪威政府計劃透過稅制改革,希望可以扭轉資金一面倒投向石油行業的不健康現象,政策核心包括加重石油企業及跨國公司的稅務負擔,而同時減輕本土非能源企業的稅務負擔。具體內容包括:一般企業利得稅明年起由原本 28% 下調至 27%;向石油企業開徵的特別汽油稅率,則會由 50% 增加至 51%,而石油企業現金流免稅優惠亦會減少,由 30% 現金流免稅降至僅 22% 免稅,換言之多了8%要交稅。另外,跨國企業過去可以透過向海外附屬公司提供貸款達到避稅目的,但有關稅優將會相應收緊。

挪威政府希望有關措施,既減輕本土企業與自僱人士的稅務負擔,扶持本土非能源企業,提升競爭力之餘,亦希望逐步減少能源補貼,避免能源企業繼續胡亂投資。至於收緊跨國企業海外避稅的措施,除了有助增加稅收之外,更重要是降低外資對投資挪威的興趣。

有傳聞指挪威央行為壓抑克朗升值,甚至開始考慮減息!如果減息,熱錢流入的規模有機會減少、本土企業借貸融資或再度活躍,而克朗匯率轉弱亦利好出口,對實體經濟似乎係好事。不過,挪威的繁榮始終靠賣油支撐,就像俄羅斯一樣,除非挪威大刀闊斧盡快經濟轉型,否則日後當賣油的利潤不斷下跌,挪威經濟前景實在不宜太樂觀。

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