黃偉康 論盡股壇 聯儲局如意算盤
昨天與一名內地律師見面，原因是他正考慮是否成為我公司之客戶，當然如何運作會交由同事處理，但投資市場的想法，仍然可以與這位內地律師交流一下。
這位律師對股票市場有一定認識，尤其是A股市場，更是相當清楚，原因是他主要從事A股市場的上市活動，而他對於A股市場的看法是觀望，但不代表H股亦有相同表現，主要原因是他相信基本因素，與股價之走勢，可以是兩極化發展。與了解真正推動股市升跌之人士溝通，永遠是賞心樂事，因為如果與學府派或技術派談論金融市場，他們通常都抗拒其他可能左右金融產品升跌的因素。可是現在的金融市場，又真的可以單靠書本知識，又或者技術走勢就可解釋一切嗎？所以我與這位內地律師最後總結，是中國經濟的確存在不明朗因素，雖說政治氣候只要不改變，中國現有問題仍可迎刃而解，但銀行體系存在的壞帳問題，又或者地方政府債台高築，會成為潛在的困擾，不過同一時間，A股的確相對全球股市為落後，所以外資要找藉口炒高A股亦不困難，好像早前?豐或官方之PMI數據表現不理想，可是A股卻有不同表現，全因市場的解釋完全截然不同。故此，現在唯一阻止A股上升的因素，就是散戶投資者的比例仍然高達60%，如果內地投資者信心仍然不足，那麼要大幅推高A股會有一定的難度，不過我與內地律師朋友同時相信，A股應該已見了底部，而H股由於靠外資推動，所以未來6個月表現會較A股為理想，尤其是資金正在流回港股中。事實上，如果金融產品升跌，很多時受市場不同的解釋去推動，那麼除了分析金價要從另一角度去看之外，引伸出的另一個問題，是美國國債價格雖然已到了不合理水平，但不代表債券市場會出現恐慌性下跌的情況，尤其是金價下跌可能是維持債券價格穩定的一大因素。昨日提到，聯儲局可能是金價急跌的其中一個推手，除了與各國投放在美國聯儲銀行之黃金儲備數量是否真的足夠，仍然是一個謎之外，盡快將金價推低，令投資者失去信心，那麼美國國債便成為了少數的避險資產，這令聯儲局在退市策略上，變得更具彈性。要知道現在美國金融市場最大風險，並非經濟復甦之步伐如何，亦非美股之估值是否合理，而是如果聯儲局真的退市，美國債券市場的反應將會如何？因為債價一旦下跌，債息回升，將會影響企業的借貸成本，同時亦會影響按揭利息的走勢，最終美國樓市亦會再度受壓，從而令QE過去產生的效應，付之一炬。故此，現在金價下跌，投資者要平衡組合的風險，美國國債似乎已成為了少數可選擇的產品，難道大家看不到美股持續創新高的情況下，美國國債孳息仍然處於1.7厘的超低水平嗎？故此，暫時大家不用對美國國債太過憂慮，因為一切盡在聯儲局的掌握之中。 黃偉康 (逢周一至周五見報)
筆者為獨立股評人
wong.waihong@yahoo.com
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