《大行報告》摩通：長和系投資歐盟資產作價合理 料陸續有來
2013-06-17 16:30:51
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摩根大通表示，長江基建(01038.HK)及電能實業(00006.HK)已同意，收購位於荷蘭的廢物處理公司，代價9.44億歐元(98億港元)。長建及電能將分別持有Van Gansewinkel 35%及20%股權，長實(00001.HK)及李嘉誠基金分別持35%及10%權益。
Van Gansewinkel是荷蘭最大的廢物處理公司，市佔率23%，擁兩個垃圾焚燒爐，每年可處理廢物1700千噸。營收來源包括廢物傾倒費，及出售能源、蒸汽及回收金屬。該行指，憑藉其高利用率及處理其他歐盟國廢物的能力，相信能確保穩定盈利。該行預料交易或在9月完成。
Van Gansewinkel 2012財年純利4200萬歐元，資產淨值3.83億歐元，意味交易作價相當於其2012財年市盈率22倍，市帳率2.5倍，作價合理。長建與電能計劃以股本及或股東貸款組合的方式提供資金，目標投資內部報酬率為12.5-13%。
該行預料，長建與電能將分別投資1.98億歐元及1.13億歐元。假設股本回報率12%，預料2014財年，長建與電能每股盈利有2%及1%的上行空間。該行指，相信未來長和系將在歐盟尋求收購更多資產。
在是次交易後，長建及電能將維持低淨負債比率，分別為11%及25%。兩者可為其他收購提供資金，每股盈利具10%上行空間。重申兩者「增持」評級，長建目標價65元，電能目標價83元。(na/u)
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