對沖人生：孤注一擲最易破產 - 錢志健
■Paulson在要洗底的情況下，把原先名為Paulson Gold Fund的金系列對沖基金改名。
在7.1上了街，流了多少汗水，再勇闖「佔領中環」，香港人的和平表達訴求方式，可說是頂呱呱！文章尾段，我再詳談。
先在此短評對沖基金上半年表現，從公開找到的資訊可見，操作要做到孤注一擲，絕對是最佳破產方法！John Paulson被傳媒稱為「沽神」，在要洗底的情況下，已把他原先名為Paulson Gold Fund的金系列對沖基金改名，名為PFR Gold Fund。PFR是代表三名操盤人的姓氏，即Paulson、Victor Flores及John Reade。
雖可大賺波幅卻無限
2011年1月，在亞洲金融論壇內，我見過John Reade。當時他的演講也感動了我。但我過去的經驗，來自電腦程式CTA高度分散集成於一家，加上在環球長短倉(Global Long/Short)掙紮求存下，日以繼夜、夜以繼日拼搏，我真的不明白集中火力買近乎單一類別資產的背後意義：當然可以大賺，也可以波幅無限！
長話短說，根據資料顯示，Paulson的「金系」對沖基金已脫離Paulson旗下的基金系列，在此也不得不提，「沽神」曾經是最有立場的基金之一(我指Paulson Gold)，年頭至6月下跌了54%，也不得不改名，踢走這隻「衰神」，重頭出發。
你可能會問，何解？踢走那些underperform的對沖基金，在旗艦下的family of funds，在月結、季結、半年結及年結時，在投資報告上，便可拉高整體表現。不錯，不要被個別做得差的基金把整體表現拉下去，即所謂的「唔靚仔」！
上上落落是平常事，但如果表現不佳便抽走，只剩下「打得又睇得」的那幾隻，too bad, so sad, 不少人也會有疑問，這又是否「中立」？這留給投資者作自行判斷吧！大部份普通人也沒有能力，十球美金一手(一球代表100萬)去買一些名氣大的對沖基金(也不是理智)，因風險也大。餘下時間，我會以「互動形式」，和一家族資產執行人(family office)談他的操作與投資策略。在此，叫這仁兄為Bo。
43萬人上街令人感動
Ed：現在最大的市場隱憂，除了是聯儲局談退市，你認為還有甚麼？你作為家族資產執行人，組合內的「個別資產」不能提，但可否給一些具體意見？
Bo：一句說到尾，炒賣難獲利，家族資產務求力保不失，我只可以說，二級市場無論自己操盤，還是farm out(外判)給其他操盤人，也是變數無限，我們也集中專注自己的生意，即一級市場(primary market)內的老本行，返回實體世界，甚至是一級市場內的「創效投資」(impact investments)，即可賺錢，但不是機關算盡的生意。
Ed：一級市場的投資是大學問，在二級市場，你可「公開」的策略會是怎樣？
Bo：等同你所說的「強力品牌」上市公司，但一定是高度分散到不同領域。比率多少，不便推介，但近年ETF的比重真的多了，你我也知道，5月至8月基金經理輪住放假，雖不是定律，但有一撮家族資產，真正進場的，只是在9月至4月。
Ed：同意，不是「懶人方法」，而是在沒有方向、催化劑(catalyst)時便離場，家族資產的mandate是力保資產不失，懂得離場觀望，不是和市場搏命。單看本周港股波幅，也可嚇破膽！
互動完結，再談「和平佔中」。看到43萬人上街，我感動！本以為在我有生之年，也沒有可能看到香港有真普選，但民間力量非同小可！未來一年才是真考驗，是每位香港人的世代之爭，價值之戰！去到「源頭」，中央的收風者，又有否聽到今年7.1最多人唱：Do you hear the people sing？
錢志健
資深對沖基金經理
mailto:mdehedgecenter@gmail.com
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