品中資 - 羅國森 2013年7月5日
即市新聞
05/07/2013 15:42
《品中資－羅國森》中石油(００８５７)下半年吐「氣」揚眉！
《品中資》如果是稍為年輕的投資者，即是在金融海嘯後才入市的投資者，對於中石油
(００８５７)這隻超大型中資股來說，可能會感到有點陌生，無他，因為金融海嘯後，中石油
的股價基本上未威過。
現在回看，中石油最風光的日子大概是２００４年之後的幾年，當年夾著油價急升，中石油
的盈利也就大幅增長。
我翻看過去我在不同專欄品評中石油的文章時，發現２００６年初時寫過一篇關於中石油的
文章，當中提到：「中石油是去年大型中資股之中，升幅最大的一隻(逾六成，在大型股之中實
屬罕見)。該股不單是去年表現最好的中資股之一，回顧過去５年，她也是表現最好的一隻中資
股，５年間升了４倍多，還未計股息分派呢！」
不過，今時不同往日，自從中石油於２００７年創下２０﹒２５元的歷史高位後，股價便反
覆向下。以近年的反彈計，最高都只能升至１１元左右，分別是２０１１年４月和２０１２年２
月，然後又無以為繼。
原來，我對上一次直接品評中石油也要數到２００９年４月的事了！為甚麼我放下了中石油
這隻股票超過４年呢？當然，很現實的原因是過去幾年，中石油的業績實在乏善足陳，連帶股價
也只能在窄幅徘徊。
＊上半年股價跑輸大市＊
事實上，今年上半年，中石油的股價仍然跑輸大市，半年來中石油的股價大約下跌了兩成四
，而同期恆生指數只是下跌９％，就算國企指數的表現較差，也只是下跌一成九。
不過，踏入下半年第一個交易日，中石油的股價突然發難，單日急升６﹒６％，是近幾年罕
見的。中石油股價急升，主要因為內地發改委日前宣布，將上調內地非居民用戶的天然氣價格，
加上油價回升上１００美元一桶水平，以及中石油母公司正計劃以５０億美元洽購哈薩克最大的
油田，如果成事，這將是中石油歷來最大的海外收購，令投資者憧憬中石油今年的盈利可以回復
增長。
由於中石油的天然氣儲量是內地最高的一家，現時的產量也佔全國七成以上，因此，天然氣
價格調升，肯定對她最有利。而且，一般相信，這次的調升，只是一個開始，未來還會再有幾次
加價的機會。
中國天然氣的需求持續上升，而且需要依賴外國進口，自從２００７年開始，中國已經成為
天然氣的淨進口國，但由於進口的天然氣價格較內地價格高；因此，三大龍頭石油股的天然氣進
口業務均長期錄得虧損。
＊可望升破１１元阻力＊
根據中石油的研究數據指出，２０１３年全國天然氣消費量將按年增加１２％至１６５０億
立方米，依賴進口的比例會隨之上升至３２％。由此可見，提高天然氣價格可以收窄上遊企業的
虧損，甚至可以達到盈利。
自從發改委宣布將會調高內地天然氣價格後，多間大型券商馬上發表報告，幾乎一致地調高
中石油未來幾年的盈利預測和投資評級，以至目標價。我自己形容，中石油這回真的可算是吐「
氣」揚眉了！
以昨日(４日)收市價８﹒９６元計，中石油２０１３年的預測市盈率仍然是１０倍以下，
息率超過４﹒５％。我相信，中石油這回可以藉著天然氣闖關，目標是挑戰過去兩年的最大阻力
位，即大約１１元左右的水平。《經濟通通訊社資深分析員羅國森》
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