陸羽仁 BLOG 2013年7月4日
痛苦調整
2013/7/4 上午 09:16:18
網誌分類: 經濟
美國今日國慶日，美股昨日半日市提早收爐。
中國經濟不斷傳出利淡息，最近又一個埃及與葡萄牙政治亂局。葡萄牙10年期國債收益率又度升逾7厘，市場對歐債急機再起憂慮。昨日歐股跌、內地A股跌，港股更係大跌，市場預計美股都唔慌會靚仔。
好彩的是，美國公布的就業數據，又幾靚仔，可以頂住外圍跌勢。杜指半日市漲55點至14988點，標普500指數漲1點，造1615點。
美國本周五公布重要的非農就業數據，昨日公布的ADP私營企業就業數據與最新一周首次申請失業救濟數自然成為市場焦點。6月私營就業環比增長18.8萬，好過市場平均預期，亦遠超過上月的13.5萬。而首次申請失業救濟人數亦較上月下降5千至34.3萬，亦好過預期。兩項就業數據有改善，市場預示周五的非農就業數據唔會太差。市場氣氛好轉，平抑了對外圍經濟惡化的憂慮。，目前，市場預期6月的非農就業將較上月增長15.5萬，低過上月的17.5萬。反應市場對當前經濟都唔係咁樂觀。
Hayman Capital Management對沖基金經理Kyle Bass在給客戶信中說，現時很多投資者最憂慮的，除了聯儲局「收水」，就係中國經濟嚴重放緩及信貸泡沫爆破問題。過去五年來中國信貸擴張的規模和速度非常驚人，中國銀監會統計的銀行資產年複合增長率達到30.8%。如果放在美國，意味著銀行資產擴大了33萬億美元，這種速度的擴張是美國2006年泡沫高峰時整個信貸系統增速的三倍！
Bass認為中國當局一定要果斷控制信貸增長，期間要容忍經濟在一段時期內大幅放緩，與此同時，或許可以利用政府和央行的強大資源緩衝經濟調整帶來的衝擊。如果中央就手旁觀坐視這場危機充分發展，明年某個時候，很可能會出現全面的經濟衰退以及資產、房地產價格泡沫破滅的惡果。這種情況一旦出現，受害的將不僅僅是中國和新興市場。
內地分析員雖未至於好似老外分析員咁悲觀，但亦認為中國央行中性的貨幣政策在中期內將會持續，降低銀行存款準備金率和減息的可能性很小。整個利率中軸將有較大的抬升，這意味著內地銀行以前長期以來的資金充裕、低資金成本的紅利已經一去不返了。
再加上市場欠水，經濟活動無力，內銀股，內房股、資源股近期跌個不停，不無原因。A股唔掂，港股就難有運行啦。
陸羽仁
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