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2013年7月2日 星期二

金融High Tea 2013年7月2日

金融High Tea 2013年7月2日
金融High Tea——贏輸有條路
2013年7月2日
港股上周五半年結,雖然當日再升363點至20,803點,叫做半年結收番在高少少的位置,但總結上半年仍要跌1,853點,跌幅達8.2%,跌幅在全球主要股市中僅次於內地股市,為全球第二衰。

全球最差的主要股市上證綜指跌12.7%,內地黑氣盡現,拖住香港股市。反觀全球主要股市中表現最好的是加入大放水行列的日本,日股雖然已從高位回吐,仍升31.6%;第二大升幅的主要股市同樣是大印銀紙的美國,美股杜指上周五雖然回吐114點,但上半年升幅仍近14%,創自1999年14年以來表現最佳的首半年。

有水無水,始終是股市短期升跌的關鍵,所以老師父教我睇股,主要睇利息,利息升,資金成本升,利息上升之初多數係經濟剛向好之時,股市尚可保持繁榮,到利息加完又加,股市老牛喘氣,隨時轟然回落。相反利息跌之時,通常係經濟轉差之時,初時減息刺激作用不大,但減到比較狠時,股市就有反應,開始扭轉敗局。老師父睇的是利息左右資金供應的正常時期,如今美國利息減到零,再加狂印錢,老師父的時代未曾見過央行放水放到咁離譜,但道理相通,水多股市就升。

中國調整 無咁快完
美國印錢,中國內傷,美國是阿伯食偉哥,食完啱啱好,中國是後生仔食偉哥,食到鼻血長流,唯有跳入冰水降溫,自然會患上大感冒。

人比較喜歡隨舊模式思考,而家都會停留在中國「馬上好」的思維,覺得有問題中央一搞就得,困難半天過去,過了半年結放番水就無事。雖然我對中國仍算係樂觀派,覺得中國的問題可以解決,但就無咁樂觀一過完半年結就無事,中國要調整經濟喎,短短哋都要一兩季先至完啦。

反彈未完 反覆尋頂
中國經濟將會從高位回落,超高增長不再,已是不爭的事實,習主席都再打開口牌提醒大家,佢出席在北京召開的全國組織工作會議時就話,「再也不能簡單以國內生產總值增長率來論英雄了」。佢強調,要改進對地方政績的考核方法手段,把民生改善、社會進步、生態效益等指標和實績作為重要考核內容,而非單以國內生產總值增長率來論英雄。

習主席係針對緊問題的根源,中國是政府主導的體制,經濟虛長,產能過剩,好大程度係政府、特別係地方政府造成,過去經濟增長就是地方政府成功的指標,所以地方就大力借錢搞「鐵公基」建設(鐵路公路基建)。如今老闆話明不簡單地以GDP論英雄,即係叫地方政府唔好亂咁投資。如此下來,中國經濟增長難免放慢。

外資暫時對中國股票熱情冷卻,有其他選擇時不買中國股,買中國股只是在佢跌好多時追吓落後,買咗炒幾成反彈又會走人,似乎仍然是可見將來的基本局面。延伸到股市分析,第三季都唔使太快睇好,一則美股仍在觀望聯儲局9月會否減低放水量,預料短期仍是上落市居多。二則內地股市還是在調整中,既然不會馬上大放水,自然也不會「馬上好」,市場要觀望9月底10月初中共三中全會推的經濟改革方案,所以預計第三季內地股市還是觀望兼向下試底居多。港股在上月底超跌,現正反彈中,短線月初還可能有一段反覆的反彈,尋到反彈頂位後再回落。

睇番上半年50隻藍籌股表現,可見贏輸有條路。上半年表現最差的藍籌股則為內地煤炭股,受煤價下跌打擊,昔日散戶至愛中煤(1898)和神華(1088)名列跌幅頭兩位,半年跌幅分別達51.8%和41.7%,而國企股榜中兗州煤業(1171)更以56.6%的跌幅居首。佢哋都係今年1月升上高位,造成追貨陷阱,你追入唔止蝕真係命都無。新興市場經濟唔好,煤價低處未算低,煤礦股真係好難搞。

中國動向 股好價貴
另外有一種升得多一轉勢慘跌的類別,值得留意,藍籌股跌幅榜的第三位係百麗國際(1880),佢係內需概念股,過去係股王,如今強勢不再,上半年跌幅達36.6%。教訓係唔係唔掂資源股就得,唔係買消費概念就有保障,升得多業績一追唔上就會散,你話散戶買自己唔識睇,盲買一個熱門行業,佢轉咗勢都唔識走,一樣會死,盲買煤股係咁,盲買百麗都係咁。

講起熱門行業爆煲,令我想起中國體育用品股,早幾年炒內需股時,內地體育用品股曾炒到熱火朝天,那時我一句都唔敢提呢啲股,因為見炒到咁熱,新公司又一間一間咁上市,佢哋在股市圈了錢一定會掟錢割喉競爭,真係一個爆煲格局,結果不出所料,真係爆咗。但爆完之後,我反而會注意。

非凡中國 醞釀翻身
早前和業內人士飯聚,問起佢地點睇,講起兩隻股份,一隻係中國動向(3818), 一隻係李寧(2331)的控股公司非凡中國(8032)。中國動向老闆陳義紅,他過去係李寧的行政總裁,有「李寧背後的男人」之稱,造就李寧品牌的成功。呢隻股的缺點是價錢貴,回吐咗都有31.6倍市盈率,更唔好處係大股東陳義紅在高位減持,佢於6月13日減持2.5億股中國動向股份,每股平均價1.4元(上周五收1.25元),套現約3.5億元,我擔心大股東都覺得股價貴,即使間公司經營唔錯,但暫時唔好掂住,最好等到有大跌市急插時才低撈。

李寧(2331)早兩年經歷重挫,經營不善,主要是管理問題,後來引入美國巨型基金TPG入股,其實最大好處不止是引入資金和名牌股東,最好的是TPG監控了李寧經營管理,逼佢要用現代化方法經營體育用品企業,估計到明年李寧有機會重上盈利之路。

非凡中國是李寧的控股公司,除了控制李寧股權外,還經營體育相關地產,李寧似乎有心搞好呢間控股公司,不斷引入資金壯大股權,今年2月先引入劉央主理的西京投資認購4.8億股新股,集資2.4億元,當時入股價按每股0.5元,較當時收市價0.4元有高達25%溢價。

非凡中國上周五晚又公佈新消息,又係高溢價批股,今次係大股東李寧出讓了5億股(相等於8.2%股份)給一位獨立第三方,公佈無寫接貨者名字,收購價比上周五收市價4.25元,有17.6%溢價,大有唔到0.5元唔賣股的態度。

據聞接貨者是已故全國政協副主席馬萬祺的孫兒、已故國家副主席榮毅仁的外孫馬志成,他今年才35歲,李寧讓出股份邀請他成為戰略夥伴。另外李寧也不斷壯大非凡中國的管理團隊,邀請了昔日是南豐陳廷驊的得力助手、現在是盈科地產的執行董事陳進思先生加入非凡中國的董事會,看來陸續有搞作。

公司轉型並非易事,但李寧似乎深明自己弱項,不斷搵強手加盟或成為夥伴,可以「投機性留意」,但呢啲股最好在回落時低吸,例如今日升就唔好高追。

陸羽仁
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