《大行報告》匯豐升利郎(01234.HK)目標價至5.08元 評級「增持」
2013-08-13 12:57:57
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匯豐證券表示，利郎(01234.HK)上半年盈利分別好過該行及市場預期的11.1%及7.2%，主要因營業利潤率略高及稅率(一次性)低於預期所致。不過，收入及盈利則沒有太大驚喜；因批發分銷商訂單量較低，拖累收入及盈利按年下跌。而在公司嚴控成本下，支持經營利潤率達25.2%，好過該行預期30基點。此外，集團經常性經營活動現金流仍然強勁，達3.33億元人民幣；因此仍可維持約67%的高派息率。
管理層表示，集團渠道銷售率逐漸改善，春夏季及夏季特定的貨品分別達73%及65%；加上，目前已出售去年秋冬季存貨超過85%。因此，管理層對即將舉行的訂貨會感到樂觀。在去年下半年低基數下，該行料今年下半年見改善，收入將按年增長4%；全年收入則按年下跌6%。
該行將其2013-15年盈測上調6-10%，較市場共識高4-14%；基於核心品牌LILANZ訂單略增，以及成本控制好過預期；故將目標價由4.45元上調至5.08元，維持「增持」評級。(ir/u)
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