港股透視 - 麥德光 2013年8月14日
即市新聞
14/08/2013 13:58
《港股透視－麥德光》阿里淘金有術
《港股透視》阿里巴巴將電子商貿業務在２００７年１１月分拆在香港上市，最終卻在
２０１２年６月退市。在全球科網股出現復興之際，阿里巴巴可能崔護重來，並以全體方式上市
，估計市值可達千億美元。阿里巴巴除了電子商貿業務外，另一重大業務是主要為中國消費者提
供網上購物平台淘寶網及天貓，兩個平台去年總共錄得超過１萬億元人民幣的銷售記錄。網購在
中國大陸仍方興未艾，阿里巴巴全體上市當然比之前部分上市更加轟動。
＊阿里再開上市門＊
雖然阿里巴巴再度上市的方式、地點、時間、與估值等均未有定案，但對在香港上市的另一
中國科網股騰訊(００７００)已明顯起了刺激作用，因為後者股價在過去三個月已飆升超過三
成，同期間恆生指數仍在潛水；而自阿里巴巴退市後騰訊為股價已上升超過六成。騰訊與阿里巴
巴的業務雖不盡同，但同樣是通過網上平台向消費者提供商品及服務，騰訊提供網上遊戲等增值
服務，而淘寶與天貓則銷售多樣的一般及品牌商品。網購的熱門銷售貨品為服裝及日用品等，有
較大的規模經濟使物流成本較易控制。
＊科網股要有賺錢能力＊
與２０００年科技泡沫時代不同的是，現代的科網股都必須有實質的賺錢能力方能得到投資
者青睞。網購只是一種銷售商品服務的方式，因不能搞好物流工作和控制有關成本開支，失敗的
網購公司亦有無數。除了提供網購平台的企業外，很多擁有自身品牌的企業也有提供網購服務，
網購企業其實面對無限的競爭對手，阿里巴巴再度上市能否成為另一家有如騰訊般的「神仙股」
才是最令人感興趣之處。
＊網購非法力無邊＊
網購平台最適合沒有實物交收的交易，例如遊戲、音樂、酒店訂房、交通票務、書刊、教學
、銀行及投資服務、及理財產品等，網上平台可助長這方面消費者的需求、增加整體消費。網上
平台對其他商品可能只是一種訂貨的方式，對需求沒有太大的刺激作用。ＴＯＭ集團
(０２３８３)的網業定位準確，背景雄厚，也有很好的物流合作夥伴，無奈成就跟騰訊及阿里
巴巴差天共地。在人口稠密的城市如香港，網購難以取代商舖。事實上，網購在中國二、三線城
市的發展確實比一線城市有更大的躍進。擁有位置優越的商場網絡，網羅消費者的能力應不下於
使消費者足不出戶的購物網，恆隆地產(００１０１)在大陸發展商場網絡的策略可見其高明。
科網股受捧，不可忽視「磚頭股」。《台灣工銀證亞洲(香港)總策略師－麥德光》
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