唐焱 [昔日新聞]
》 炒開放「二胎」政策 港選擇不多(2013/09/19)
炒開放「二胎」政策 港選擇不多
2013年9月19日
【明報專訊】自今年8月初以來，國家衛計委就調整「二胎」等相關計生政策，接連4次對媒體大?憫@出回應。根據目前衛計委的口徑，「單獨二胎」政策是否放開正在研究當中，生育政策調整方案將適時出台。我們認為，全面調整計生政策是民心所向，以全面改革為主旨的十八?氻T中全會，估計會出台放開二胎政策的可能將進一步增加，這將是「以人為本」促進改革的重要舉措。
牽一髮動全身 稅制福利須改善
我們認為內地全面放寬二胎政策宜早不宜遲，與此同時，計生政策調整是一項系統工程，提高母乳餵養比率，增加產假天數，提高生育補貼，增加母嬰保健等計生政策的完善配套措施，以及計生部門職能的轉變，同樣值得我們關注。
以家庭為單位來繳納個人稅，國外早有成功經驗，內地呼聲也較高。放寬二胎政策，增加家庭人員的數量，在以「按家庭徵收個人所得稅」的個人稅制度下，家庭可以合理避稅。
若開放二胎政策，並完善相應的配套政策，將形成一組?有力「組合拳」，釋放巨大的改革紅利。在未來5至10年內，內地將會形成一個規模適度的嬰兒潮。這不但有利於緩解中長期老齡化社會的養老壓力，提升消費拉動經濟的力度，還能培育服務業，創造大量就業機會，有助於經濟轉型升級。
在現階段，我們建議投資者繼續關注計生政策調整的信號，把握嬰兒潮的蝴蝶效應。具體來說，醫療檢測設備、免疫疫苗、嬰兒配方奶粉、奶瓶、嬰兒紙尿褲、嬰兒護理品、婦嬰服飾、早教幼教、玩具、遊戲、動漫、教具教材、遊樂場等?憐h行業將受益於計生政策調整。當然，政策風險，包括計生政策調整時點，以及放開二胎後的生育行為都存在不確定性，投資者要考慮在內，只是以目前的整體局勢來看，三中全會後公布相關細節的機會頗大，以配合習、李新班子的改革思路。除此之外，個股本身的管理能力，以及公司的估值等內在因素，亦是決定其能否脫穎而出的條件。
蒙牛輝山好孩子恒安可留意
要把握這股嬰兒潮的蝴蝶效應，香港投資者的選擇並不太多，主要集中在奶類相關股票，不論是老牌子的蒙牛(2319)，還是近日招股的輝山乳業(6863)，都屬相關的行業，投資者可關注。當然，好孩子國際(1086)、恒安國際(1044)等亦在這股可能出現的嬰兒潮受惠，亦在觀察之例。
唐焱
中國光大證券(國際)研究部主管
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