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2013年9月9日 星期一

談國論企 - 黎偉成 2013年9月9日

談國論企 - 黎偉成 2013年9月9日

即市新聞
09/09/2013 12:13
《談國論企-黎偉成》內地通脹續受控貨幣政策暫不變,端視美退市
《談國論企》中國的居民消費價格(CPI)於2013年8月份同比增長,稍低於6月與

7月份之漲幅,主要受惠於食品價格升勢放緩,唯是(i)鮮菜和(ii)糧食價格回落的同時

,卻見(iii)以豬肉為主的肉禽價格回復較快上升的軌道,加上(iv)鮮果與(v)水產

價格亦走高,政府得繼續鼓勵和強化各類食品、糧食的產銷,平衡供求關係和平抑結構性通脹的

預期,否則演變至成本推進型通脹,造成全面通脹,不利國民經濟平穩較快發展和貨幣政策的相

對穩定性和穩健性。但通貨於漲後基本保持相對穩定新態,有利央行維持現有穩定貨幣政策和進

行有序必要的改革,亦須繼續密切留意美國退市及對環球經濟金融造成的影響,和作及時應變。

*須控結構性通脹抑成本*
來自中國國家統計局的最新資料:CPI於8月份同比增長2﹒6%,較6月與7月份均達

的2﹒7%略低0﹒1個百分點,即使仍相對於5月份2﹒1%(見表一)的漲幅,尚顯通貨情

況似未有進一步惡化,特點有:
食品分類指數於8月份所達的4﹒7%,較7月份的5%和6月份的4﹒9%漲幅分別少增

0﹒3個百分點與0﹒2個百分點,該為天氣似轉穩的衍生效應(一)鮮菜價格分類指數的同比

增長5﹒2%,遠低於7月份的11﹒8%漲幅少增凡6﹒6個百分點之普,且於影響居民消費

價總水平由約0﹒32%,大幅下降至0﹒16%,無疑是促使CPI漲幅保持相對穩定的十分

重要因素,但鮮菜價格的環比增長達7﹒6%和高於7月份的2﹒2%的力度,意味情況難掉以

輕心。
至於(二)糧食價格分類指數,同比增長由7月份的5﹒1%,回落0﹒4個百分點至

4﹒7%的相對較低水平,問題是此之與鮮菜價指數亦明顯高於CPI平均增長之數,須繼續調

控。
最是惹人關注者,當然為(三)肉禽及其制品價格於8月份的同比增長7﹒2%,相對於

7月份的5﹒9%升幅多增1﹒3個百分點,更明顯高於6月份的4﹒8%與5月份的1﹒5%

漲幅,主要受果於(i)豬肉價格由7的3%倍增至8月份的6%,而6月份亦升1﹒1%,形

成三連升和扭轉5月份尚跌4﹒9%和4月份跌6﹒5%等回落勢頭,而(ii)牛肉價格漲幅

25﹒5%,低於6月的27﹒9%和7月份的27﹒3%,仍為十分偏高的增長勢頭,和

(iii)羊肉價格所增13﹒7%,亦只是稍低於7月份的13﹒9%,足見利淡因素的負面

影響不斷升溫,估計這會是受到鮮菜等價格一直居高不下引發飼料價格上升,及豬肉價格長期回

落打擊飼養者的積極性。
和(四)鮮果價格亦保持較快上漲的勢頭,並由7月份7﹒3%多漲0﹒2個百分點至

7﹒5%,較整體CPI的平均增長要高4﹒9個百分點。
由是可見,天氣情況於6月份轉趨惡化,而7月份的鮮菜、鮮果供求又見失衡,形成此兩類

食品價格節節上升;國家一直力促省、市、鄉鎮等各級地方政府落實和強化「菜籃子」的責任,

曾使鮮菜的產銷供求關係漸次理順,現階段應加大執行「菜籃子」政策力度,使價格由高位回落

,以利民生。
*房地產價格續升不斷推高租金壓力日深須注意*
一而再強調者,乃成本拉動型通脹的發展勢頭,絕對不可稍一忽視(五)住房租金分類指數

於8月份達4﹒4%,即使與7月份之數持平,和稍低於6月份的4﹒7%漲幅約0﹒3個百分

點,連同5月份的4﹒3%、4月份之升4﹒1%、3月份之升3﹒7%、2月份升3﹒1%與

1月份漲2﹒7%作剖析,形成一個上漲的新勢頭。居民的租住支付持續上升和升幅不斷擴大

,肯定受到商品住宅房價格加大上升力度的衍生效應。國家統計局的70個大中城市住宅銷售價

格的資料,亦正正印證到商品住宅的新建住宅(不含保障性住房)以至二手住宅樓價有互為牽動

上升,遂拉動各類商品住宅租金相應上升,情況不容稍一忽視。
與家居有關的(六)家庭服務及加工維修服務分類指數於8月增加8﹒1%,連同7月份的

8﹒9%、6月份的9﹒4%、5月份的9﹒6%、4月份之升9﹒5%、3月份之升9﹒9%

及2份月及1月份分別達到的7﹒7%與10﹒9%漲幅,使前6個月的平均升幅達到9﹒1%

,遠高於CPI的升幅,膨脹度甚為急劇,壓力亦相當不輕。估計這會受到人工及材料上漲的影

響。
即使CPI之於2013年二季度的平均同比增長2﹒4%,與一季度之均增基本持平(見

表二),與國內生產總值GDP於二季度及一季度分別達到的升幅7﹒5%與7﹒7%,尚屬合

理和可以接受,但下半年伊始之兩個月便見CPI分別於2﹒7%與2﹒6%高位,如食品和居

住等價格持續受壓,無法回調至相對適當水平,會使通貨及經濟發展造成不必要的負面影響。中

國之GDP全年增幅未達7﹒5%之標,甚至回落至7%以下,經濟表現仍屬環球之表表者也。

中國現時的內部需求,很主要由固投所拉動,但商品消費及服務形式銷售等市場仍未見有理想發

展,故仍有待更大力的鼓勵使之健康成長,始能夠形成消費與固投等全面需求拉動式通貨膨脹,

即由總需求的增長而引起的商品平均價格普遍上漲,和由需求、成本及結構這三種因素,對通貨

膨脹同時起作用,乃經濟轉入旺興向上周期的必有和良性的發展形態。此舉使經濟進一步形成和

發展的素質提升,有十分重大的意義。
正正因為CPI具有可控性、預見性,故中國人民銀行就有更大和更為靈活的空間處理好貨

幣政策的問題,千萬不要基於數字和幅度上之變異,貿然作出重大改動,能穩,便是最好的政策

和策略。尤其是美國擬退市之政策和策略,完全缺乏透明度,更甚者未如2009年般與中國等

央行作出應有的溝通,對環球金融經濟存在不明確不穩定因素甚大,故中國得密切留意和及時作

應變之法。《資深財經評論員黎偉成》
(waishinglai210@yahoo﹒com﹒hk)
表一:居民消費價格同比增長
月份同比增長環比增減
-----------------------
2013年8月+2﹒6%-0﹒1%
2013年7月+2﹒7%持平
2013年6月+2﹒7%+0﹒6%
2013年5月+2﹒1%-0﹒3%
2013年4月+2﹒4%+0﹒3%
2013年3月+2﹒1%-1﹒1%
2013年2月+3﹒2%+1﹒2%
2013年1月+2﹒0%-0﹒5%
2012年12月+2﹒5%+0﹒5%
2012年11月+2﹒0%+0﹒3%
2012年10月+1﹒7%-0﹒1%
2012年9月+1﹒9%+0﹒3%
2012年8月+2﹒0%+0﹒6%
2012年7月+1﹒8%+0﹒1%
2012年6月+2﹒2%+0﹒1%
2012年5月+3﹒0%-0﹒3%
2012年4月+3﹒4%-0﹒1%
2012年3月+3﹒6%+0﹒2%
2012年2月+3﹒2%-0﹒1%
2012年1月+4﹒5%+1﹒5%
2011年12月+4﹒1%-0﹒3%
2010年+3﹒3%
2009年-0﹒7%
2008年+5﹒9%
2007年+4﹒8%
2006年+1﹒5%
-----------------------
表二:CPI之季度平均同比長
季度居民消費價格
-----------------
2Q╱2013年+2﹒4%
1Q╱2013年+2﹒4%
4Q╱2012年+2﹒06%
3Q╱2012年+1﹒9%
2Q╱2012年+2﹒86%
1Q╱2012年+3﹒8%
4Q╱2011年+4﹒6%
3Q╱2011年+6﹒26%
2Q╱2011年+5﹒73%
-----------------
資料來源:中國國家統計局
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