金融High Tea 2013年9月9日
金融High Tea——炒炒周期股
2013年9月9日
上周五美國公佈8月新增職位只有16.9萬個,比市場預期的18萬個低,美股早前先跌後彈,但香港上周五夜期卻升131點,較恒指高水202點,可能是炒美國8月就業數據唔標青,聯儲局9月收水的機會下降。但高盛卻認為,8月就業數據無咁理想,但都未疲弱到可以阻止聯儲局9月收水的地步,不過可減少收水幅度,估計聯儲局9月會決定象徵式收細買債額。
其實呢一輪美股因為擔心敍利亞開戰和聯儲局收水而回軟,但港股都幾強,上周升4.1%,向23000點進發,可能過去增持咗現金的基金,見中國經濟數據好轉,不再有硬着陸危險,就增持番啲紅色股,令到港股脫離美股回軟的走勢,反覆向上。
呢啲市除咗睇大市方向之外,還要睇大市口味,基金佬買貨有兩種傾向,一種是跟美國的大勢(例如對高息股的喜惡);另一種是對紅色股的獨有看法(例如隨着對中國經濟硬着陸的判斷去揸或沽內銀股)。基金佬對一種類型股票情有獨鍾時,這類股份表現就會較大市為佳;基金佬唔喜歡一類股份時,呢類股份就無運行,呢種口味變化其實源於美國股市的炒作大勢,值得仔細參詳,最近美股口味的變化和息口向上及經濟恢復有關,兩者二而為一。
債息向上息股當災
美國國債息率不斷攀升,肯定是市場上某部份股票的最大殺手。事實上,美國10年期國債息率,由5月1日時的1.63厘,一度升至上周的3厘,現在還停留在2.8厘樓上的高位,令市場對息口的觀念完全改變。美股整體仍在攀升,但其中幾類股份已始受壓,若債息持續向上,預計負面影響逐步擴大。
我估計若聯儲局在9月中決定輕微收水,升咗咁多的債息會有一次較顯著的下調,體現好消息出貨的特質,但債息下調補回上升裂口後,長線仍將向上,以配合聯儲局逐步退市的大趨勢。
債息飆升,受影響最大的係性質與債券接近的高息股,包括公用股(電力、煤氣、電訊股)和房託股。過去幾年債券利息不斷下跌,投資者不想買債券,轉買高息股,買這些股票主要係貪佢哋息口高,股價升唔升不是主要考慮,股價不變,長派高息,投資者已很滿足。但如今利息開始上升,高息股的唯一優勢就會淡化,當債券息率升到同高息股差不多時,投資者就會將股票換馬到比較安全的債券,10年期國債有3厘息,公用股又係3厘息,問你你買邊一隻?睇番美國這類股在5月到8月的表現,公用股及電訊股在大市上升期間逆市跌了超過10%,有些個股例如FirstEnergy更大跌21%。
房託急跌流血未止
香港的高息股,如公用股及房託股都有類似情況,穩陣如中電(002)由5月高位69.9元,到依家只有62.65元,跌了10%;電盈(008)由5月中的4.21元,跌到依家的3.49元,跌咗17%;房託股領匯(823),5月高位46.4元,依家34.45元,大跌25%!
我早前向大家示警,話小心利息向上領匯仲有得跌時,佢當時仲有38、39元,轉眼已唔見多一大截。越秀產託(405)由高位4.91元跌到依家3.98元,亦唔見了18.9%。當中最弱的是領匯,其他股份近期都有少少反彈,領匯還在創低位。同期恒指由5月高位回落不足2%,可見高息股跑輸大市幾多。
題外話順帶講一句,唔好成日記住呢啲股份的高位,佢哋個高位係在美國10年期債息得1.63厘時做出來,將來美債好難去番這樣低息,高息股唔會自然而然升番上呢啲高位,只有個別股份盈利夠好派息上升得夠多,才可以再上高位,唔係隻隻得,所以唔好迷信曾經出現的高位。
另外,美國債息上升,帶動美國按揭息率上漲,令美國買樓成本增加,30年定息按揭利息升咗1厘有多,直接影響美國人買樓意欲。美國多家大型建築商股價,5月至今跌幅顯著,其中DR Horton更跌了超過30%;Pulte Group亦插水27%!
香港地產股的情況和美國有點差別,樓市之衰不是因為息口而因為政府干預,先有賣樓雙辣招;再有嚴格的賣新盤新例實施,發展商4月後叫停晒新盤開賣,直至近期才恢復。地產股的高位和公用股不同,它們的高位不在5月美國最低息時出現,而是一早已見頂回落,新地(016)的高位已遠在1月的130.8元,第2個高位是4月的115元,現在只有102元,現在比1月高位唔見咗22%;比4月高位亦跌咗11.3%,以5月後跌幅計,仲衰過其他收息股。
美國國債利息向上影響咗美國按揭利息,但香港資金充足,銀行同業拆息無大升,按揭息率無郁,所以美國利息上升暫時好似唔關香港地產股事,遲啲就難講啦。短期而言,隨着新盤開售情況OK,例如長實(001)上周六開售荃灣昇柏山,首日都賣到200伙以上,地產股還可能再有反彈,但到按揭利息向上時,地產股又會回落。
網科狂炒源於美國
利息向上令美國收息股和地產股唔掂,但有些股份卻在利息上升或經濟回暖中受惠,這些股票都屬於周期性較強、對宏觀經濟比較敏感的股份,有不少人相信,利息上升係由經濟改善所帶動,所以會投資那些周期性較強的股份,認為佢哋會食到經濟改善呢條水,這些股票包括科技、電子產品、汽車零部件、能源、原材料股以至航運股。
最誇張的是科網股。我哋睇本地科網股王騰訊(700)由今年4月低位237元升到依家387元,大升63.3%,咁大隻股咁短時間可以升成咁好令人意外,其實呢個情況不是香港獨有,美國一模一樣,甚至幾肯定呢個炒浪由美國觸發。
美國的科網股大升,個故仔係咁,經濟好轉,加大對科網產品的消費和投資,所以睇好科技股,好似谷歌(Google)由4月低位升了15.7%,在美國上市的中國搜尋器龍頭百度仲勁,由7月低位90美元,急升到依家135.67美元,大升50.7%,升幅和騰訊有得揮。不過騰訊、百度是科網強股,升幅卻唔夠弱股新浪網咁多,新浪股價由4月低位46美元,升到依家的80.55美元,升咗75%,竟然勁過百度、騰訊!
我估美國炒科網股,係見到內地科網股細細隻容易炒,就落注追貨。新浪市值53.7億美元、百度市值474.5億美元、谷歌市值2930.9億美元,證明炒作時唔係睇盈利,係睇市值,愈細隻愈易炒得高。騰訊市值7192億港元,即係928億美元,無怪乎可以炒得勁過市值2930億美元的谷歌,但係升幅少過細細隻的新浪。
如果你覺得騰訊44.6倍市盈率好貴,新浪去年營運虧損855萬美元,計及投資收益去年亦只有3170萬純利,無錢賺的新浪升得多過去年賺16.4億美元的騰訊,就係因為細細粒容易炒。所以騰訊又會升得少過市值216億的金山軟件(3888),騰訊由4月低位升咗63%,金山同期可以升咗157%,咁你又點可以從股份強弱去解釋呢?
炒周期轉航運股熱
科網股在美國在香港甚有鑊氣,香港炒科網股都只係跟美國尾而已,不過科網股已炒到咁高,進入風險和回報同時偏高的狀態,唔係唔可以炒,但要轉身好快先至好去炒。
若然要炒周期股,又引用炒績差股的原理,一眾資源股和航運股都有炒作空間,炒經濟周期翻轉,股愈衰反彈幅度可以愈大,近期航運股彈升就係咁樣炒。當然萬一當個炒作勢頭翻轉時,至緊要走得快,走唔切可以輸死你,因為佢哋的業績其實可能有排都未翻身,只係炒佢哋有翻身概念而已。
穩陣一點的周期股,反而係創科(669)和德昌電機(179)這一類大型周期工業股,當中升得少係德昌,12.8倍市盈率,息率2.1厘,現價5.33元,從7月低位4.4元反彈了一些,但中期走勢都只係上下波動,無大升幅。德昌做汽車摩打仔,歐洲市場大過美國,若然歐洲經濟復甦,佢會受惠。但呢類股份的好處亦係唔好處,波動無咁大,風險無咁大,買咗要等好耐,不夠你炒航運股走一轉,唔啱鍾意股份一買就升的散戶玩。
陸羽仁
上一頁 下一頁
金融High Tea 舊文