國金與投資 - 曾廣標 2013年10月24日
美股喜愛甚麼經濟環境?
美國兩大黨惡鬥，令政府關門了兩個星期之後，終於在最後一刻達成妥協，將鬥爭押後兩、三個月，到時再商討如何削赤。若到時仍是堅持已見，明年二月初又是另一條「死線」。不過，股票市場只爭朝夕，既然美國大到不能倒，於是美股又炒上，懶理早前惡鬥令美國又損失了幾多百億美元，對GDP帶來多少負分。不過，當大市再創新高之後，便出現獲利回吐。
?
美股近期很變態，不喜歡看到經濟復甦太快，也不喜歡股價升得太快，因此，不要以為良佳的經濟數據便是好消息，反之便是壞消息。例如，由於政府關門而延期發表的九月份就業報告，新增職位遜於預期，美股卻反而上升，但當標普500指數又創新高後，短線卻先套利。
?
另一個數據失業率下跌至7.2%接近5年低位，對市場來說，則屬於中性偏好。事實上，對於就業報告，市場一向最關注的是新增職位，這是由企業和公營部門填報的，反映出招聘人手的真正情況；反之，究竟「是否有工作做」是抽樣計算民眾的感覺，若果一些人心灰意冷早已不找工作，便不在勞動人口範圍之內，因此，失業率有些時候有誤導成分，要留意整體勞動人口的變化。
?
今次失業率下降，卻又比較真實，因為確實有較多人認為自己已有工作，這可以是較主觀的，因為對於計件工資者或自僱人士來說，何謂就業有時是純粹靠個人的感覺，可以填報就業，就業不足，或失業，也不會有人核查。
?
然而，正正是這種情緒，令到股民覺得今個就業報告對股市較為有利，較多人認為自己有工作，應有利於消費；此外，新增職位較預期少，反映出經濟復甦並不堅實，聯儲局勢必壓後退市。
?
九月份的就業報告仍未反映10月兩大黨惡鬥影響企業招聘情緒，可以預見的是，10月份的新增職位不會多，而失業率也有可能回升，而市場雖然不大理會惡鬥對經濟的損失，但聯儲局必定會作出評估，在惡鬥期間，奧巴馬終於詢眾要求，提名較溫和的耶倫女士為下一任聯儲局主席，這令到人們更相信，此時此刻，聯儲局不會急於退市，料會繼續保持買債水平至明年初，而改變超低利息至快也是2015年的事。
?
「去美國化」引起各方重視
?
美股今輪牛市主要有兩個因素:一是超低息環境，方便大戶推高股市；二是大企業的業績持續改善。近日發表的第三季季度業績，也引證了這點，當然，一些公司的業績會較為突出，個別則較差，而機構投資者等大戶也會換馬。
?
當股票的派息高於向銀行借貸的利息支出時，大戶必然勇於造好倉，當升得急或有壞消時他們也會先獲利回吐，但一到相對低位，便又入市吸納，例如，早輪黨爭道指一度又跌至14800點，便見大戶在市場恐慌時積極撈底，博政客們在最後一刻必定妥協。
?
不過，今輪的牛市也有本身的特點，過去創新高可以引來更多人追入，但如今，卻每每見有較多人趁機獲利回吐，阻礙股市升勢。事實上，除了超低息是不正常之外，美國的債務危機仍然沒完沒了，醒目錢心知肚明，怎會不先局部套利?
?
我認為，根據現時的妥協時間表，12月已開始會有新一輪的爭執，而若沒有進展，明年二月又會是另一次「死線」。
?
中國某英文媒體提出了de-Americanization(去美國化)的概念，引起了各方的重視，這不等於中國今後會大幅減持美債，但至少，會力圖以其他儲備逐漸替代美債作為主要的外？儲備。同時，這只是中國有人公開說出來而已，其他國家看到今次兩黨竟敢玩債務違約碰碰車，大家都心中有數，在雙邊貿易中不如自行有協定，避免用美元埋單，在儲備方面，則要多元化。
?
在政客妥協之後，美元展開新一輪的調整，而疲弱的黃金，也重上1300美元水平，若相信美股短期內會繼續領導全球股市，便要密切留意12月兩大黨談判的最新動向，知所走位。總的來說，短期市勢仍會較為波動，明智之舉是別人貪婪我恐懼，別人恐懼我貪婪。
?
~TITLE_S~國金與投資 - 曾廣標 2013年10月24日 舊文