股市新談 - 彭偉新 2013年10月9日
續緊盯環保類別股份
內地經濟增長經過上半年陷入回落的走勢之後，一度令到投資者擔心內地會出現硬著陸，幸好的是內地經濟經過了上半年的回落後，自從6月份出現了市場流動性不足，迫使人民銀行向市場注入資金，以解決流動性風險後，令到部份資金非常緊絀的企業能有足夠的資金繼續經營，而內地經濟數據開始出現見底的情況，至今，主要的經濟數據已經全面回穩，所以，內地經濟總算渡過了一次有驚無險的探底。
不過，新的領導班子已明示不想內地重蹈之前的覆轍，不希望再以低技術、低附加值的工業帶動經濟發展，主要是因為該等工業即使再大量的拓展，也很難滿足內地勞動力供應過剩的問題，加上低附加值行業通常會是對環境做成很大傷害的行業，尤其是內地在過去幾十年以驚人的速度增長下，生產者只會著重盈利，而忽略了社會成本下，過去幾十年對內地環境的破壞，遠遠超越了過去一百年間，對環境所產生的破壞。因此，可以看得到的是今年內地在三中全會的內容會成為市場上的炒作對象股外，環保題材的股份仍然繼續是今年年底前值得留意的股份類別。
各類環保股之中，相信最有賣點的股份要算垃圾發電股份，主要是因為之前中央曾推出過保別的指引，要求內地在發電的燃煤量雖然由現時佔整體發電力量70%下降至65%，另外，由於下一次的亞太經合組織會議將會在內地舉行，為了要「省靚」首都的品牌，已明確地提出了在5年內，空氣中的汙染物微粒要減少25%，其後又推出了「京津冀及周邊地區落實大氣汙染防治行動計劃實施細則」，當中包括把北京市外調電的比例增加至70%左右，形成了「煤電西進」的形勢，主要是希望把首都圈的空氣質素提升。不過，這種把自己家裡的垃圾丟到別人家裡的做法，相信最終仍然不會長久推動，尤其是內地各省市仍然需要自己負擔所有環境汙染所帶來的社會成本，而最終包袱仍然落到中央身上。
所以，未來內地對於燃煤發電的審批會更加嚴緊，而且更會加大燃煤發電的環保措施，又甚至降低現時內地火電佔比達到7成的局面，而無論那一種方法也好，似乎對於煤炭股也並非是利好的淡息。雖然以往每逢冬天市場對電的需求會大增，會對煤價帶來支持的作用，不過，以政策層面來說，煤價並沒有上升的條件，因此，對於煤股來說，今年可能無法受惠煤價上升的機會，而股價走勢相信即使出現技術反彈，上升的空間也會有限。
由於內地若要執行改革，把低附加值的行業換為高附加值的行業，因此，未來便有更大能力去承擔處理環保的成本，而且內地搞環保事業亦已並非近一兩年的事，其中，光大國際已從事相關的業務近10年，而且在內地亦已經獲得多省市的合作經驗，所以，筆者認為光大國際會繼續成為內地環保股份的龍頭股，高位仍然有一定的承接及上升能力。
京華山一研究部主管
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