張兆聰 [昔日新聞]
》 三中結束 後市難即時明朗(2013/11/11)
三中結束 後市難即時明朗
2013年11月11日
【明報專訊】恒指及國指上周分別跌2.14%及2.68%，本倉則在經營阿信屋的CEC國際(0759)及思捷(0330)逆市向好下，組合基本上持平，開倉至今與恒指的回報差距擴大至8個百分點。上周指出升勢並未確認，結果在三中全會充滿變數令投資者多看少做之下，港股跌足5日。三中全會明天結束，無論有何結論，筆者覺得市場亦需要一個適應期，市?不一定能即時明朗化。
早兩周買入的CEC國際異動，上星期急升35.8%，消息主要有集團將進軍化妝產品。集團截至4月底止年度，來自阿信屋的銷售收入為8.12億元，經營溢利為1162萬元，分店總數為134家，較2012年的71家新增63家分店，以百分比計增加89%，店舖面積則由57,000升至約146,000呎，每分店之平均面積由803呎升至約1,090呎，而由於知名度提高，議價能力上升，總體店舖租金佔零售收益由11.9%降至約9.7%。
CEC國際炒過龍 先獲利
集團預計本年度分店數目將增加34%至約180家，規模效應則令邊際利潤擴張，筆者估計淨利率由1.43%升至2%至2.5%，估計純利最高可達2680萬元，上升130%。集團長線目標是300間分店，由於堅持走低價路線維持穩定客源，淨利率極其量只能最高見3%，以此推斷，純利為5454萬元。
以集團長期目標兼相當樂觀的盈利假設，以現時近10億元市值，屆時市盈率也達到20倍，很明顯是炒過龍，決定沽出獲利。
思捷高層增持 股價做好
思捷業績一般，但更換設計總監卻引來基金及管理層增持。先是老虎基金早前以每股平均價11.739元，增持逾180萬股，涉資逾2100萬元，持股量增至5.09%。到上周公布，主席柯清輝於10月30日以平均價13.75元增持100萬股，副主席鄭明訓則從上月30日至本月4日期間，合共4次增持思捷，當中涉及72.5萬股，以4次入市增持的每次平均價13.78元、13.731元、14.16元及14.26元計算，涉及金約額為1,007萬元。管理層連番增持，令投資者信心大增，上周股價升5.1%。
本周會沽出民生銀行(1988)。
[張兆聰 百萬倉]
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