談國論企 - 黎偉成 2013年11月11日
即市新聞
11/11/2013 10:03
《談國論企－黎偉成》工業生產固投零售穩增出口１０月份止跌回升
《談國論企》中國的經濟於２０１３年１０月份仍保持三季度的良性發展勢態，特別若心注
目者為(ｉ)規模以上工業生產加快擴張步伐，而(ｉｉ)固定資產投資(不含農戶)、
(ｉｉｉ)社會消費品零售等內需仍穩步向俏，加上(ｉｖ)出口於１０月份的表現優於９月份
，即未有延續對上一個月所出現溫和收縮劣情，顯外需仍反覆不穩中尚有不差的發展，而美國的
執政民主黨與在野共和黨政治角力加劇使政府運作及債務問題存困未解，對中國以至環球金融經
濟或有不可忽視利淡影響，乃短期深壓。
＊通貨膨脹壓力漸大須調整貨幣政策＊
據中國國家統計局所發布的最新資料，中國經濟於２０１３年１０月份仍保持良性的發展佳
庇，特別是(一)規模以上工業生產亦能夠不斷改善，並可見之於１０月份的同比增長所達到的
１０﹒３％，較９月份的１０﹒２％漲幅稍高０﹒１個百分點，連同８月份所升之１０﹒４％，
已為持續三個月出現雙位數的的增長，加上７月份即使升９﹒７％，亦形成月環比之四連升，而
三季度的平均同比增長達１０﹒１％、二季度之均增９﹒１３％和一季度為９﹒５６％；惹人注
目者，為發電量於１０月份的同比增長８﹒４％，較９月份所回落至８﹒２％的情況略告回穩。
從規模以上工業生產的結構分析，重點主要有(１)製造業持續明顯增產，最是惹人注目者為具
較高增值能力的電氣機械和器材製造業、計算機、通信和其他電子設備製造業的生產增速遠高於
其他行業，電力大企業亦告提升，而(２)生鐵、粗鋼、鋼材等資源類產量之加大生產力度，相
信會漸次產生拉動(３)採礦業之復甦。由是可見，製造業的生產情況有持續穩定的提升，對支
持國民濟發展有重大的作用，亦可反證以內部需求為主的國民經濟的有序向好成長使製造業受惠
不淺。
至於內需，(二)固定資產投資的同比增長於１０月份達到２０﹒１％，較９月份和８月份
分別達到的漲幅２０﹒２％與２０﹒３％低０﹒１個百分點和０﹒２個百分點，也只是回至７月
份和６月份的２０﹒１％相對較「低」水平，卻仍遠遠高於其他主要經濟環節，表現該屬穩中向
俏，受到(ｉ)製造業特別是具高增值能力者的不斷回升所拉動的同時，促(ｉｉ)電力熱力行
業的固投亦有強力增長，和更是重要者為(ｉｉｉ)採礦業亦重現固投積極性，乃相當良性的啟
示，而此之與消費品零售及工業生產會有望拉動ＧＤＰ納入中高速成長軌道之強力支持力量。
同樣重要者，為(三)社會消費品零售總額於１０月份的同比增長與９月份的１３﹒３％持
平，連同８月份增加１３﹒４％、７月份之增１３﹒２％、６月份升１３﹒３％，形成連續四個
月皆處１３％以上的水平，反映出零售業亦保持穩步上升的良性發展。零售市況加大好轉力度，
主要受惠於(Ａ)糧油食品飲料煙酒、日用品、服裝鞋帽針紡織品等日常生活所需商品，再在(
Ｂ)家具、建築及裝潢材料與家用電器和音像器材家居用品項目支持，乃城鄉居民收入穩定增長
所產生的其中良性衍生效應，而(Ｃ)金銀珠寶銷情則隨金價反覆，和(Ｄ)中央嚴格反貪腐政
策打擊大吃大喝劣行使限額以上企業(單位)餐飲收入續減，屬可預期和可接受的市場變化和調
節。但以商品零售為主的內需隨經濟穩增，仍拓展服務消費穩內需，使經濟可轉型升級。
固定資產投資(不含農戶)與消費等內需穩增，如美國經濟排除債務之困和重新納入穩定的
向上發展軌道，以及以歐元區有復甦傾向，外需將成進步刺激中國工貿出口好轉，使整體國民經
濟回復得到三頭馬車的支持，保持穩定成長的步伐，甚至增長會高於預期目標。
＊出口表現反覆新訂單緩增乃存困＊
經濟亦存在不穩定因素：(四)對外貿易發展和表現仍相當反覆，特別是：即使出口於１０
月份同比增長５﹒６％，扭轉９月份減少０﹒３％的形勢，唯是此與８月之升７﹒２％和７月份
之升５﹒１％，可見下半年的表現不若上半年之佳。
需要指出之處，乃(五)製造業採購經理指數(ＰＭＩ)，於２０１３年１０月份無疑保持
持續上升的趨勢，唯是(ｉ)新訂單特別是出口訂單和(ｉｉ)與出口相關的進口的增長速度有
所放緩，顯然受美國聯邦政府部分部門及機構暫停營運打擊當地消費信心的困擾，而(ｉｉｉ)
工業生產仍能夠繼續擴張，相信受惠於前三季度新訂單反覆增加和(ｉｖ)消費品零售、固定資
本投資等內需的支持。美國政府的財政開支及債務問題延後處理，民主、共和兩黨治角力不休，
會使美國經濟短期繼續受壓，甚至迅即產生有礙中國等對美工貿發展的負面效應。
中國得自我完善內部經濟結構，轉型升級，以抵美國財政及債務問題懸而不解等外困所帶來
的外需疲弱壓力，始能使經濟漸納中快速成長軌道。建議中國繼續(１)擴大社會融資規模和(
２)維持相對較強的商業銀行信貸，以及(３)強化對各產業、企業的適度支持，促經濟確切納
入中快迅增長軌道和漸邁轉型升級目標。《資深財經評論員黎偉成》
(ｗａｉｓｈｉｎｇｌａｉ２１０＠ｙａｈｏｏ﹒ｃｏｍ﹒ｈｋ)
表一：經濟金融主要項目每月之增減(％)
月份１０月９月８月７月６月５月
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國內生產總值
ＧＤＰＮＩＬ７﹒８ＮＩＬＮＩＬ７﹒５ＮＩＬ
固定資產投資
(不含農戶)＊２０﹒１２０﹒２２０﹒３２０﹒１２０﹒１２０﹒４
全國房地產開
發投資＊１９﹒２１９﹒７１９﹒３２０﹒５２０﹒３２０﹒６
民間固定資產
投資＊２３﹒４２３﹒３２３﹒３２３﹒３２３﹒４２３﹒８
社會消費品零
售＊１３﹒３１３﹒３１３﹒４１３﹒２１３﹒３１２﹒９
規模以上工業
生產１０﹒３１０﹒２１０﹒４９﹒７８﹒９９﹒２
居民消費價格
ＣＰＩ３﹒２３﹒１２﹒６２﹒７２﹒７２﹒１
工業生產者出
廠價格ＰＰＩ－１﹒５－１﹒６－１﹒６－２﹒３－２﹒７－２﹒９
廣義貨幣供應
Ｍ２１４﹒２１４﹒７１４﹒５１４１５﹒８
人民幣貸款增
長淨額(億元)７８７０７１１３６９９９８６０５６６７４
人民幣貸款餘
額增長率１４﹒３１４﹒１１４﹒３１５﹒１１４﹒５
人民幣存款餘
額增長率１４﹒６１４﹒９１４﹒５１４﹒３１６﹒２
社會融資規模
(萬億元)１﹒４１﹒５７０﹒８１１﹒０４１﹒１９
貨物進出口６﹒５３﹒３７﹒１７﹒８－２０﹒４
出口５﹒６－０﹒３７﹒２５﹒１－３﹒１１
進口７﹒６７﹒４７１０﹒９－０﹒７－０﹒３
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月份４月３月２月１月╱１３１２月╱１２１１月
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國內生產總值
ＧＤＰＮＩＬ７﹒７ＮＩＬＮＩＬ７﹒８ＮＩＬ
(全年)
固定資產投資
(不含農戶)＊２０﹒６２０﹒９２１﹒２＃ＮＩＬ２０﹒４２０﹒７
全國房地產開
發投資＊２１﹒１２０﹒２２２﹒８＃ＮＩＬ１６﹒６１６﹒７
民間固定資產
投資＊２３﹒９２４﹒１２４﹒６＃ＮＩＬ２５﹒８２５
社會消費品零
售＊１２﹒８１２﹒６１２﹒３＃ＮＩＬ１３﹒７１４﹒９
規模以上工業
生產９﹒３８﹒９９﹒９＃ＮＩＬ１０﹒５１０﹒１
居民消費價格
ＣＰＩ２﹒４２﹒１３﹒２２２﹒５２
工業生產者出
廠價格ＰＰＩ－２﹒６－１﹒９－１﹒６－１﹒７－２﹒１－２﹒２
廣義貨幣供應
Ｍ２１６﹒１１５﹒７１５﹒２１５﹒９１３﹒８１３﹒９
人民幣貸款增
長淨額(億元)７９２９１﹒０６＠６２０２１﹒０７＠４５４３５２２９
人民幣貸款餘
額增長率１４﹒９１４﹒９１６﹒１１５﹒４１５１５﹒７
人民幣存款餘
額增長率１６﹒２１５﹒６１５﹒１１６１３﹒３１３﹒４
社會融資規模１﹒７５２﹒０７１﹒５９２﹒５４１５﹒７６＠１﹒１４
貨物進出口１５﹒７１２﹒１１３﹒５８﹒１１０﹒２６﹒２
出口１４﹒７１０２０﹒６１２﹒４１４﹒１７﹒９
進口１６﹒８１４﹒１６﹒５３﹒４６４﹒３
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＃２０１３年１－２月累計平均數
＊為由１月起至是月累計之數同比增長
經季節調法調整之數
＠萬億元
表二：中國ＧＤＰ近年季度增長與預測(％)
１Ｑ２Ｑ３Ｑ４Ｑ全年
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２０１３７﹒７７﹒５７﹒８８﹒＃７﹒７５＃
２０１２８﹒１７﹒６７﹒４７﹒９７﹒８
２０１１９﹒７９﹒５９﹒１８﹒９９﹒２
２０１０１１﹒９１０﹒３９﹒６９﹒８１０﹒３
２００９６﹒１７﹒９８﹒９１０﹒７８﹒７
２００８１０﹒６１０﹒１９﹒０６﹒８９﹒０
２００７１１﹒１１１﹒９１１﹒５１１﹒２１１﹒４
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資料來源：中國國家統計局、中國人民銀行、中國海關
資料整理：黎偉成
＃為作者預期
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