《大行報告》摩通首予宏華(00196.HK)「增持」評級 看3.5元
2013-11-13 11:35:30
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摩根大通首予宏華(00196.HK)0.000 (0.000%)
沽空$55.72萬;比率1.703%「增持」評級，目標價定於3.5元，2013/14/15年的每股盈利預期為0.24/0.26/0.27元人民幣。該行指出，宏華過去製造陸地鑽機，最近染指海上鑽機業務，預期日後會更傾向海洋鑽機產品及擴張產品提供的範圍，以支持訂單增長及利潤率改善。該行認為，雖然宏華被戰略股東減持及減價爭取海洋鑽機訂單反映風險，但是該股股價的絕對值已跑輸35%及跑輸大市40%，認為相關憂慮已經在股價反映，相信只要爭取到訂單，會是該股的股價催化劑。 該行預期，宏華在海上鑽機投入的資本開支大幅上升，加上海洋鑽機深水及重置需求強勁，預期宏華將能夠取得第一批訂單，建立起其海上鑽機業務。而雖然公司在新加坡及韓國項目未能給出相同的質素及往績，但相信公司仍能夠逐漸贏取市佔率。對比公司預期最終能每年生產10個鑽井平台，但該行僅預期2014-16年的年產量為2至3個。
該行認為，陸地鑽機仍是宏華主要的價值增長動力，而新興市場仍帶動著該市場有強勁表現，料未來的發展趨勢，會是鑽機的深度越深，價格及利潤率均會較高。(bi/t)
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