談國論企 - 黎偉成 2013年11月7日
即市新聞
07/11/2013 09:32
《談國論企－黎偉成》人行力求以市場化機制化解地方政府債務問題
《談國論企》中國人民銀行於１１月５日發布的《２０１３年三季度中國貨政策執行報告》
，不僅強調繼續實施穩健的貨幣政策，並要做到宏觀穩住、微觀放活和穩中求進、穩中有為、穩
中提質的要求，而最是惹人注目者乃要有效防範系統性金融風險，且特別指出「以市場化機制化
解地方政府債務問題」，足見中央對地方政府債務問題的高度重視，肯面對現實、解決問題，已
是一個好開端，亟望中國能避免出現如美國之州、市、鎮等地方政府因債得破產的惡況。
＊以直接具體的信貸融資機制監控抵下有對策＊
這是《報告》第五部分貨幣政策趨勢中的第二節下一階段主要政策思路，而六個要點中之最
後一個要點「有效防範系統性金融風險，切實維護金融體系穩定」，其中所言之地方政府債務問
題，即使涉及的篇幅相當有限，卻大有提綱揭領之概，亦正正是境內外一眾廣為關注之處，我之
解讀主要為(一)地方政府債務問題，列入人行之「有效防範系統性金融風險」範圍，可在相當
程度意味(１)地方政府向以商業銀行為主的金融機構所借取的債務，為數應十分可觀，否則(
２)就不會放之於有可能引發系統性金融風險之列，而惹人注目之處當然為風險屬於「系統性
」的性質，問題一旦惡化，牽連甚廣、影響甚深，由是(３)得有效防範。
要防範，且要有效，《報告》亦提出之兩大重點，有(Ａ)以市場化機制化解地方政府債務
問題，此舉目的(ａ)顯然是不再如昔地主要由中央政府制定和下達行政命令，要地方政府遵之
行之，卻往往出現「山高皇帝遠」的「下有對策」力抗「上有政策」，結果是省、市之外更有頗
不少的小縣、小鎮、小鄉的地方政府由小變「大」，力逼商業銀行作出信貸融資，不僅好大喜功
地不理成本效益地大搞建設之「政績工程」，且藉此中飽私囊地作出大腐、大貪劣行，為禍不淺
。
相信人行(ｂ)以軟實力地採取市場化機制，包括定立以商業銀行為主的各級金融機構對地
方政府有關信貸融資新法例、規則與機制，有法可依，有規可循，有理可說，有據可拒，使一眾
地方政府之不合法、不符規的信貸融資無門可走，合法、符規者則可獲信貸融資支持，既可生有
效防範系統金融風險之效，亦可在另一個層面減低地方政府之貪腐惡風繼續蔓延甚至惡化。
由是人行十分明確地表明，要(Ｂ)探索建立管理規範、財務透明、運行長效、風險可控的
地方政府舉債融資機制。尤其是要指出的重大問題，為：有不少省級銀行、城市銀行以至各類不
同層面的農業、地方金融機構，與地方政府的關係異常密切，頗多受地方政府的牽制、操控，甚
至有若幹朋比為奸之行，故人行不要僅止於建立機制，更要嚴厲、嚴格地監理各級金融機構的執
行和所得的實際效益，重重打擊違法亂規的金融機構，始為有效防範之道。
地方政府的債務問題無疑屬廣為境內、外一眾其中金融憂疑，但在香港上市的９家國有、民
營商業銀行的不良貸款比率普遍低於１％，不良貸款覆蓋率亦每多達２００％至３００％甚或更
高的水平，屬尚可控的金融問題，而中國人民銀行現時相當突顯地立法、設規、建機以市場化機
制化解地方政府債務問題，亦算來得及時。
＊加強宏觀審慎管理引導金融機構穩健經營＊
至於其他要有效防範之系統性金融風險，則有(二)要「加強宏觀審慎管理，引導金融機構
穩健經營」，此二句亦有堪細味之處有(ｉ)在央行的宏觀管理，要「加強」，但亦會「審慎」
處之，即加強是在所難免之舉，否則原地踏步，便肯定會落後於市場的發展、變更和創新、改革
，卻不可過嚴、過硬和過於僵化地管理，要審慎地立法、設規、建機制作出適當、恰度的管理和
處理，始可使金融業有更大的彈性、靈活性地發展、投資、創新，以支持、拉動實體經濟中等快
速成長及轉型升級；而(ｉｉ)引導金融機構穩健經營者，做法為督導金融機構加強流動性、內
控和風險管理，其中「內控」是較為新的提法和做法，所謂「內控」，即內部自我控制
(ｉｎｔｅｒｎａｌｃｏｎｔｒｏｌ)，此為歐美等地的金融監管機構廣為採納的做法，顯金
融市場基本納成熟可自控的軌道。
較為具體的風險防範，且有(三)在支持金融創新的同時，加強對理財、票據和同業業務發
展潛在的監測與防範，和(四)強化跨行業、跨市場、跨境金融風險的監測評估，防範實體經濟
部分地區、行業、企業風險及非正規金融風險的向金融體系傳導，(五)構建危機管理和風險處
置框架，推進存款保險制度建設等，都是務實、必須和有明顯改進的監理政策與相關做法。
但境內外居然有謂人行會嚴壓重抑銀行同業間業務的往來與發展，實乃不求甚解之妄言、亂
語，理由為中央的貨幣政策為要貫徹「宏觀穩住、微觀放活和穩中求進、穩中有為、穩中提質的
要求」，僅讓商業銀行以至各級金融機構單幹、獨經營，而不活躍同業業務發展，是決不可以支
持實體經濟和支持金融創新的政策要求，而人行之加強監測與防範，目的就是要讓金融業強化同
業業務的發展和創新的過程中盡量降低潛在風險之壓，卻被妄徒亂語為「打壓」，實非論壇和社
會之福，哀哉！
論金融經濟，表面看來「容易」，實際相當專業，絕對不可憑簡單的揣測而亂說非言，請一
眾先學好、讀好、理解好才談，否則誤人，更壞己。要指出者，為人行之所以要採取綜合措施，
是要維護金融穩定，和要守住不發生系統性、區域性金融風險的底線。
《資深財經評論員黎偉成》(ｗａｉｓｈｉｎｇｌａｉ２１０＠ｙａｈｏｏ﹒ｃｏｍ﹒ｈｋ)
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