利用自貿區發展港人幣業務
香港九七回歸以來，內地經濟繼續蓬勃發展，但香港本身卻是斯人獨憔悴，經濟基本上裹足不前。對香港經濟結構有認識的人都會知道，這裏沒有天然資源，只有人力，若不能面向外地，從中賺取財富，香港不可能支持710萬人的生計。所謂外地，最重要的顯然是中國大陸，而過去三十多年以來，不少港人亦的確有利用到中國興起所帶來的商機，八十年代港商到珠三角，其後的進出口貿易物流業，及金融服務業爭取內地企業來港上市等等，都反映到港人自強不息，懂得掌握機會的一面。但毋庸諱言，香港也有一小部分人不但不思進取，自己寄生在別人所賺取的財富之上，還要阻礙港人在中國發展中找尋機會所作的努力。對這些人，最好的策略便是不再理會他們，自己上路可也。
現在上海自貿區正蓄勢待發，可能三、四年後全國不少地方都會複製它成功的部分，香港人在恐懼其帶來的競爭壓力的同時，實應思考一下如何從此可找出雙贏的商機，從而為己爭取對己有利的政策。這裏我要特別指出是要雙贏，損人利己的政策別人不會答應，多說無益。
先要打通人幣回流內地渠道
有甚麼中港雙贏的政策？我相信是有很多的，這裏只分析一個例子，便是人民幣離岸中心的問題。
香港號稱是世界最大的人民幣離岸中心，但人民幣存款量卻只有七千多億，佔中國貨幣總量106萬億連零頭也不夠。這七千多億可為港幣帶來多少財富？假如我們能樂觀得近乎天真的話，以目前情況，從中能賺取2％已經是太好了。若能如此，每年港人只能得到140億的好處，佔香港GDP不到0.7％，根本不可能靠此支撐香港經濟大局。所以關鍵是能否大幅增加人民幣在港的存量。
但這立時帶來另一難題，就算人民幣不斷流入，香港要這麼多人民幣幹甚麼？人民幣若不能倒流回內地，支持其投資創富活動，便不可能替港賺取回報，愈多錢留在香港，愈是浪費資源。因此，建設人民幣離岸中心的前提是要先打通人民幣回流內地的渠道。香港若要向中央爭取甚麼政策，要求在港的人民幣可受較少限制回流內地借貸應該是重要的一項。
此點若能做到，對港的利益是巨大的。大量人民幣會流入香港，同時亦大量地流出用作信貸，倫敦、新加坡等地在人民幣離岸中心上，會競爭不過香港。
但這樣對內地有利嗎？為甚麼上海不自己幹？又或中國自己索性人民幣自由兌換，不設資金流出流入的限制不是更好嗎？從中國的利益看來，我的確認為這是可行而且是更好的，但內地並不完全放心這樣做，他們不少人害怕歐美的炒家會上下其手，衝擊中國的貨幣體制圖利。
我不信炒家有能力這樣做，美國政府就算希望中國金融體制崩潰也會發現這只會是搬起石頭打自己的腳的做法。首先，人民幣的總量按匯率計算，早已超過美國十餘萬億的M2，中國的貨幣板塊太大，根本炒不動他，正如不會有人要炒美元一樣。炒家若要炒人民幣貶值，便需靠沽空它及靠賣出人民幣等方法，但這樣一來，等於美元升值，對中國出口有利，亦違反美國不斷希望人民幣升值的期望。就算大家拋售人民幣，中國大可拋售幾萬億美元的外國債券以取資金班師回朝救市，外國利率豈不急升，遭殃的是它們的經濟。
開放自由兌換不會引起災難
若要炒人民幣升值，這便要靠資金不斷湧入內地才行。但內地大可用現在的做法，把外資吸入中央銀行體制再將其送回外國買其資產，就算有外國政府的力量，也極難炒得動人民幣大幅急促上升。由此觀之，中國把人民幣全面開放自由兌換不會引起災難，但中國經濟政策素來謹慎，要摸著石頭過河，這反而給了香港一個機會。內地大可容許在港的人民幣可在有較寬鬆限制的條件下進入中國的信貸市場，若是謹慎的話，可把此限制有步驟地逐步放寬，從而測試出資金自由流通的後果。這點可減低中國所假設會出現的匯率風險對中國有利。而香港可利用此機會掌握經驗，積累人才，把餅做大，等到人民幣全面自由兌換時羽翼已豐，仍可在人民幣業務上有一重要地位。
(本欄逢周一、三、五刊登)
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