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2013年12月4日 星期三

拉闊投資 - 曾廣標 2013年12月4日

拉闊投資 - 曾廣標 2013年12月4日

信佳息高 前景轉佳
2013/12/4 上午 08:42:40
網誌分類: 經濟
近年,美歐日等先進國家經濟低迷,中國工資增加及人民幣匯價上升,對於在中國內地生產及以出口為主的輕工業頗為不利,因此,當生產中高檔次電子電品的信佳(912)宣佈四月至九月底上半年度業績倒退,市場也沒有太惡劣的反應,皆因其股價早已跑輪大市,同時,派息雖然稍減,但中期息仍有六仙,派息比率約四成半。

繼去年全年度業績倒退逾一成之後,信佳上半年度盈利與去年同期又減少了24%,每股賺13.76仙,表面上,業績有進一步惡化的跡象,然而,若果與去年度下半年相比,信佳的盈利其實已有所改善,即是說,信佳很可能已度過了最惡劣的時期。

管理層對於各主要產品的銷售前景都抱?樂觀之情,這包括電子互動教材,寵物培訓器材和高級專業音響等的銷情均符合理想,而近年新開發的電子收費系統及WiFi模組,正陸續取得新的定單。

寵物業務潛力巨大
管理層把業務飛躍的希望,主要放在寵物服務方面,除了增加開發新型的培訓器材之外,近年已在深圳開設數間寵物店,為寵物主人提供全方位服務,信佳的寵物業務,上月正式開始在網上拓展,管理層對業務前景樂觀,事實上,在中國內地中產家庭陸續增加之際,寵物服務是一項潛力巨大的行業,信佳已累積了多年經驗,在競爭上可望佔有優勢,關鍵在於能否更好地為客戶認識。開設連鎖分店成本大,信佳管理層營商一向比較審慎,因此,經營網店(O2O,由網上到網下全方位服務)是較佳的選擇。

面對擴產的需要及工資上升,信佳的的解決辦法是在東莞買地建新廠,及把在深圳的工廠「預售」,深圳的樓價遠高於東莞,這樣子一買一賣,既可賺錢,又可擴大廠房面積。新工廠預計可在2014年首季落成,在第二季開始投產,而舊廠到時便可交吉轉手,東莞的工資相對於深圳較低。

管理層認為美歐的消費信心正回升,對下半年度的前景審慎樂觀,我保守估計,信佳全年盈利可望達到28仙,與去年度持平。信佳作為淨現金公司,當業績回暖,末期息至少應可回復派七仙,即全年派息不少於13仙,現價息率接近七厘,適合食息一族,股市處於高位,信佳股價落後,可趁大市調整時收集。

曾廣標
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