國際視野 - 王冠一 2014年1月14日
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銀行表現 指望炒股 Written by 王冠一
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Published: 14 January 2014
Created: 14 January 2014
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銀行近年可謂頭頭碰著黑，昔日各大賺錢業務都被收緊監管，加上儲局開始退市，弄得銀行炒房尤其「無啖好食」，無可奈何之下，變得愈來愈依賴股市相關業務的表現。
隨著「巴塞爾資本協定三」的日子愈來愈近，巴塞爾銀行監督委員會(Basel Committee for Banking Supervision)忽然建議放寬資本要求內容。雖然難以肯定是否有人刻意放生大型金融機構，不過，可以肯定的是，大型金融機構絕對有理由暗自偷笑。
其實，近年銀行業經營環境愈來愈惡劣，處處被針對，一時收緊資本要求，一時又被指違規要罰款。金融界曾高調警告，如果最終要面對嚴苛的資本要求，不排除業界要減少借貸業務，保留彈藥，到頭來只會害了經濟復蘇。
據聞全球有四分之一的大型金融機構，預計將無法滿足舊有資本要求內容；或許正因為這個原故，當局才願意考慮讓步。
巴塞爾新資本協定中監管的重點，在於銀行需要達到某個程度的槓桿比率要求。所謂槓桿比率，其實即是資本佔總資產的比例，當銀行持有的資產規模愈大，資本便要相應增加。換言之，愈多銀行持有的資產類型被納入資產的定義範圍，銀行便要相應補充資本。
今次委員會建議放寬的，其實是資產的計算方式，而不是直接降底原來的資本要求。放寬的內容包括容許銀行利用會計手法，增加資本，例如以Repo(回購協議)淨額作為資本一部分；至於帳外資產(Off balance sheet assets)則建議不再計入總資產範圍。委員會計劃透過縮小銀行的資產規模，以紓緩銀行增加資本的壓力。
不過，銀行即使疏導了資本要求的壓力，收入萎縮仍然是銀行難以維持業績表現的重大挑戰。面對諸如《多德．法蘭克法案》的金融新監管規定，不少銀行已選擇結束商品交易部門，加上儲局退市又打擊了債券交易(Fixed income trading)的表現，利率市場又被指操控、商品市場又被指操控，投行基本上只剩下股票交易(Equity trading)稍為有表現！
英國《金融時報》引述摩通的報告、指大型投資銀行去年第四季的收入，股票交易與包銷(Underwriting)在投行總收入的佔比，平均升至約47％(三年來最大比重)；反觀債券交易的佔比則持續下降。原因很簡單，債券交易收入下降，反映儲局退市，債券不再受歡迎；至於股票交易與股票包銷收入增加，則與美股日股不滅神話、科技股IPO特別旺場不無關係。
根據Dealogic統計，美股去年全年IPO融資總額達3080億美元，規模乃2000年科網熱潮以來最大；以IPO宗數計，更是1997年來最多。
不過，值得留意的是，傳統上債券交易對投行來講，屬於毛利較高的業務，所以即使股票交易有較顯著的增長，亦未必能彌補債券交易方面萎縮導致的收入減少。至於股票包銷業務佔炒房的收入比重仍然較細，未必有太大幫助。
有理由相信，大型金融機構投資銀行業務，短期難以回復昔日的光輝。且看本周起陸續公布的大型金融股季度業績，自有分曉。
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