談財經 - 胡孟青
自製利差交易的風險與回報
2014年01月14日
不少散戶亦具有市場觸覺。(資料圖片)
銀行業近年來來去去其實獨沽一味，淡化傳統的存貸業務，改為大力擴展理財相關業務：賣產品、Sell客戶投資。正正因為業界發展模式轉變，導致市面通街充斥理財策劃師、理財顧問、理財團隊，總之開口埋口就是「理財」。從銀行策略出發，本屬無可厚非，增值服務、非利息收入，總好過靠利錢微薄的存貸服務來得吸引生意，但銀行聘用大量形同代言人的策略師及理財顧問，似乎忽略了兩點：一、財經資訊現在實在太發達，有心做投資的，要想發掘新市場、新產品，上上網、問一問，很快就有答案。其次是，香港人投資根本太聰明，精打細算，毋須金融機構代為操心。
散戶雖然經常出現羊群效應，但他們的市場觸覺、第六感，比起很多所謂持牌策略師還要強。如每朝飲茶，廠家、炒友、商界聚腳地，交換消息與心得，幾乎肯定較看大行報告更有得著。又或者師奶散戶日日到銀行撳機，對頗多股票代號、走勢及市場消息，隨時較經紀更熟。
近幾年，普羅市民其實跟大戶一樣，鍾情於玩利差交易；大戶盤夠大，玩法複雜，但時不時要被迫拆倉；散戶簡單得多，一件磚頭物業，已提供很多種玩法。最常見是物業抵押、或再加按，利用低息環境優勢，用盡槓桿，多買一件磚頭作收租，進取一點，甚至購入企業高息債券，物業按息頂盡3厘成本，換來的是企業債部分8至10厘回報不等。
投機、炒賣成癮，當然不值得鼓勵，但有把握的增值回報投資，情況就不同。很多意見認為，美國減少買債，環球利率趨升，等同世界末日，投資市場死硬，那就未免想法太過簡單。無疑樓價太貴，兼有太多辣招稅項成本，再想在香港一層收租、一層自住，已過最佳時間；同樣環球遊資追捧，高息企業債息不再高，但不代表用磚頭做抵押，繼而進行增值的散戶利差交易已沒有作為。老實說利息處上升初期，斷估環球利率不會出現失控式上升，從而影響資產市場，某程度上反而提供更多安全投資。有朋友想按自住物業，改到海外買多一層，好明顯外國護照對他是另一誘因，哈哈！！
同樣，亦有人相信如果港元拆息不會大幅抽升，而且同業拆息按揭亦有最少兩年期利率封頂，換言之，按揭成本大概頂多約2厘，於是部分覺得一、兩年內，將再按揭資金投向美、歐主權債3厘以上回報都可以。更簡單及實用的話，人民幣定存如果10萬元以上，一般有逾3厘利息回報，扣除按揭息率成本，1厘以上利差，加人民幣升值，亦都可以。
當然，任何情況都具備風險，如資金大幅外流、利息可以升得很快、樓價預期有變，銀行可以隨時要補差價。故此，現在玩磚頭抵押利差交易，時間宜短不宜長，並先要通過自己的壓力測試。
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