談國論企 - 黎偉成 2014年1月16日
即市新聞
16/01/2014 09:33
《談國論企－黎偉成》人民幣貸款增長淨額年底續穩增挺實體經濟
《談國論企》中國的人民幣貸款增長淨額於２０１３年１２月份所達之數，即使屬傳統季節
性全年最低，同比仍出現輕微上升，而結合國內生產總值ＧＤＰ之穩增形態，可見央行支持以商
業銀行為主的金融機構透過信貸力挺實體經濟的發展的政策不變，而需要注意者為(１)住戶的
存款增加實額遠高於貸款，並出現存貸比率偏低，反映出商業銀行須強化非利息收入業務的發展
力度，和國家得力拓服務式消費活動，(２)非金融企業及其他部門的存貸比率偏高，又是需要
加大推動各種各樣社會融資。此當為中長期問題，卻是當務之急的迅作部署改進。
＊強化信貸力度力減經濟增長放慢負效＊
來自中國人民銀行所發布的最新資料，人民幣貸款增長淨額於２０１３年１２月份達
４８２５億元(見表一)，額度無疑為全年之最小，唯是此為傳統季節性的現象，並可印證之於
２０１２年同期亦只是達到４５４３億元和叻陪末席之況，理由為(ｉ)公司企業特別是上市公
司早已為年結、季度結和月結之三重結，向銀行取得可預計的結算資金，甚至備用頭寸，絕對不
會臨急而為之，和(ｉｉ)幾乎全部工商業機構都不會在年底前進行重大的固定資產投資，信貸
等融資需求也就有較大程度減弱。
但人民幣貸款增長淨額之於２０１３年１２月所達之數，相對於上一年同期多增２７９億元
或６﹒１３％，並使全年的累計額度達到８﹒８９萬億元，較２０１２年的８﹒２萬億元多增
６８７９億元或８﹒３８％，可視之為相對積極的貸放策略和做法之因，乃中國的ＧＤＰ於
２０１３年前三季度平均增長７﹒６３％(見表三)，如四季度之增幅可以如我預期所達之
７﹒９％，全年的增幅也只是達到７﹒７２５％，尚低於２０１２年全年所增的７﹒８％少增約
０﹒０７５個百分點，亦正正表明銀行等金融機構對實體經濟的發展支持甚力。
至於人民幣貸款的發展，值得注意之處有數(一)住戶的貸款增加淨額於２０１３年全年達
３﹒７１萬億元，而存款則淨增５﹒４９萬億元，伸算所得的貸、存淨增比率只為６７﹒５７％
，屬偏低水平，唯是此數相對於２０１２年的貸款淨增２﹒５２萬億元和存款淨增５﹒７１萬億
元的貸存比率４４﹒１３％，要高２３﹒４４個百分點之普，卻反映出居民的存款意欲高和借款
需求甚為疲弱的不平衡形態，仍未見根本性或實質性的改善，乃因(１)商業銀行至今依靠十分
側重於傳統的利息收入業務，非利息收入或表外融資等業務的發展政策與策略異常保守；
(２)居民的消費模式亦基本局限於購物或餐飲等十分原始形態，並未有透過服務形式作為
消費的渠道，此為中國有需要鼓勵商業銀行等金融機構強化利息收入以外的其他業務的發展，始
可以從根本上開發服務式消費活動，支持國民經濟可以持續不斷地提升素質和擴寬渠道。中國中
央經濟工作會議論及２０１４年的經濟工作時，強調要「把發展的強大動力和內需的巨大潛力釋
放出來」，相信國務院各部委今後會在財稅、貨幣信貸及直接融資等多方面陸續和更為頻仍出台
各種各樣政策性措施，支持實體經濟穩中求進發展。
＊非金融企業中長期貸款高增長屬佳訊＊
反而要認真、緊密留意銀行對(二)非金融企業及其他部門的貸款發展形態，即由現時之頗
不平衡回復至相對平衡：非金融企業等於２０１３年的(ｉ)貸款淨增長額度為５﹒１７萬億，
相對於２０１２年之５﹒６６萬億元減０﹒４９萬億元或８﹒６５％，問題是(ｉｉ)存款淨額
同比只增加２７﹒３％至３﹒５萬億元，使貸存淨增比率高達１４７﹒４％，較２０１２年之
１０５％，要高約４７個百分點之普，充分顯出企業債券委托貸款、信托貸款以至非金融企業境
內股票融資有需要加大改善甚至刺激力度的需要。
要指出者，為(三)非金融企業及其他部門的貸款的變異，最具啟示性者為(ａ)中長期貸
款增加淨額度２﹒３４萬億元，相對於２０１２年的１﹒５４萬億元多增之淨額為約８千億元，
同比漲幅５１﹒９％，意味公司企業顯然看俏未來的經濟及經營環境與回報，由是加大資本投資
的力度；(ｂ)短期貸款淨增，則由上年之１﹒１９萬億元增至１﹒４６萬億元或２２﹒６９％
，幅度較中長期貸款淨增幅度要低，加上(ｃ)票據融資由２０１２年之淨增５３０１億元，轉
為減少８９６億元，意味著公司企業的流動資增明顯增加，經營情況亦告相對改善。
由是(四)廣義貨幣供應Ｍ２於２０１３年末時所達的１１０﹒６５萬億元的同比增長
１３﹒６％(見表二)，低於對上個月之１１月份和２０１２年底時之數，分別達０﹒６個百分
點和０﹒２個百分點。此則為不錯的貨幣政策調控得出的相對良性效應。
《資深財經評論員黎偉成》(ｗａｉｓｈｉｎｇｌａｉ２１０＠ｙａｈｏｏ﹒ｃｏｍ﹒ｈｋ)
表一：金融機構人民幣新增貸款淨額進度
淨貸款額度(億元)累計額度(萬億元)╱同比增減
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１２月２０１３４８２５８﹒８９╱＋８﹒３８％
１１月２０１３６２４６８﹒４１╱＋８﹒５２％
１０月２０１３５０６１７﹒７８╱＋７﹒６％
９月２０１３７８７０７﹒２８╱＋８﹒３３％
８月２０１３７１１３６﹒４９╱＋６﹒３％
７月２０１３６９９９５﹒７８╱＋７﹒０３％
６月２０１３８６０５５﹒０８╱＋４﹒５２％
５月２０１３６６７４４﹒２１╱＋７﹒１２％
４月２０１３７９２７３﹒５５╱＋１３﹒０５％
３月２０１３１﹒０６萬億元２﹒７６╱＋１２﹒１９％
２月２０１３６２００１﹒６９╱＋１６﹒５５％
１月２０１３１﹒０７萬億元１﹒０７╱＋４６﹒５７％
１２月２０１２４５４３８﹒２
１１月２０１２５２２９７﹒７５
１０月２０１２５０５２７﹒２３
９月２０１２６２３２６﹒７２
８月２０１２７０３９６﹒１
７月２０１２５４０１５﹒４
６月２０１２９１９８４﹒８６
５月２０１２７９３２３﹒９３
４月２０１２６８１８３﹒１４
３月２０１２１﹒０１萬億元２﹒４６
２月２０１２７１０７１﹒４５
１月２０１２７３８１７３８１億元
１２月２０１１６４０５７﹒４７
１２月２０１０４８０７７﹒９５
１２月２００９９﹒５９
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＃億元
表二：２０１３年１２月貨幣供應
項目餘額(萬億元)同比月環比
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廣義(Ｍ２)１１０﹒６５＋１３﹒６％－０﹒６
狹義(Ｍ１)３３﹒７３＋９﹒３％－０﹒１
貨幣流通量(Ｍ０)５﹒８６＋７﹒１％
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２０１３年１１月貨幣供應
項目餘額(萬億元)同比月環比
－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－
廣義(Ｍ２)１０７﹒９３＋１４﹒２％－０﹒１
狹義(Ｍ１)３２﹒４８＋９﹒４％＋０﹒５
貨幣流通量(Ｍ０)５﹒６４＋７﹒７％
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２０１３年１０月貨幣供應
項目餘額(萬億元)同比月環比
－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－
廣義(Ｍ２)１０７﹒０２＋１４﹒３％＋０﹒１
狹義(Ｍ１)３１﹒９４＋８﹒９％持平
貨幣流通量(Ｍ０)５﹒５６＋８﹒％
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２０１３年９月貨幣供應
項目餘額(萬億元)同比月環比
－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－
廣義(Ｍ２)１０７﹒７４＋１４﹒２％－０﹒５
狹義(Ｍ１)３１﹒２３＋８﹒９％＋１
貨幣流通量(Ｍ０)５﹒６５＋５﹒７％
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２０１３年６月貨幣供應
項目餘額(萬億元)同比月環比
－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－
廣義(Ｍ２)１０５﹒４５＋１４％－１﹒８
狹義(Ｍ１)３１﹒３６＋９﹒１％－２﹒２
貨幣流通量(Ｍ０)５﹒４２＋９﹒９％
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２０１３年３月貨幣供應
項目餘額(萬億元)同比月環比
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廣義(Ｍ２)１０３﹒６１＋１５﹒７％＋０﹒５
狹義(Ｍ１)３１﹒１２＋１１﹒９％＋２﹒４
貨幣流通量(Ｍ０)５﹒５７＋１２﹒４％
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２０１２年１２月貨幣供應
項目餘額(萬億元)同比月環比
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廣義(Ｍ２)９４﹒４８＋１３﹒９％－０﹒２
狹義(Ｍ１)２９﹒５９＋６﹒５％－０﹒６
貨幣流通量(Ｍ０)５﹒２４＋１０﹒７％
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資料來源：中國人民銀行
整理：黎偉成
表三：中國ＧＤＰ近年季度增長與預測(％)
１Ｑ２Ｑ３Ｑ４Ｑ全年
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２０１４７﹒９＃８＃８﹒１＃８﹒２＃８＃
２０１３７﹒７７﹒５７﹒８７﹒９＃７﹒７２５＃
２０１２８﹒１７﹒６７﹒４７﹒９７﹒８
２０１１９﹒７９﹒５９﹒１８﹒９９﹒２
２０１０１１﹒９１０﹒３９﹒６９﹒８１０﹒３
２００９６﹒１７﹒９８﹒９１０﹒７８﹒７
２００８１０﹒６１０﹒１９﹒０６﹒８９﹒０
２００７１１﹒１１１﹒９１１﹒５１１﹒２１１﹒４
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＃作者於２０１４年１月２日初步預期
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