股市新談 - 彭偉新 2014年1月16日
2014年為汽車股動盪的一年
踏入2014年，全球汽車業已有多個消傳出，但當中好壞參半，其中，消息包括上日長城汽車突然公佈延遲推出其H8新汽車、而美國會繼續加大在燃炓電池及氫電快的科研投放，以配合燃料電池汽車的推出及普及化、另外，日本豐田汽車會在2015年推出氫燃料電池汽車，而售價更僅為5至10萬美元、而廣汽本田的第三工廠會於2015年建成，首期產能可以增加12萬架，該等消息對於內地汽車業來說，其影響絕對是非常之大，尤其是市場預期，經過了2013年內地汽車銷售達到2,198萬架，而全年達到13.9%的增長後，2014年的銷售增長仍然會有延續的機會，不過，但整體的升幅會有多少，以及中央政府對汽車行業的取態，便會成為了整個行業可否繼續看好的重要因素。
其實，去年內地即使有多個利淡消息公佈，包括中央未有再延續汽車補貼的政策，加上為了控制空氣汙染的問題而推出了限購，但對於整體汽車行業的銷售並不太大，而且銷售更按年繼續上升，可以顯示出內地居民及商業機構對於汽車的需求仍然非常之大，仍然處於有大量的供不應求的情況，不過，需求逐漸由海外品牌轉為本土品牌，其中一個主要的原因是中央在2012年的年底開始推行的反貪腐行動，要求政府機關不可以再購入海外的豪華汽車作公務汽車，令到不少的採購訂單都返回本土汽車上，而內地仍然有較多的公務汽車需要陸續更換，因此，政府機構的採購需求對於內地汽車行業仍然是個較有利的消息，特別是部份專門做較高檔汽車品種的汽車生產商，相信在政府公務車的需求，加上內地居民的經濟負擔能力繼續向好下，對於整體的業績有正面的支持作用。
至於內地電動車的發展雖然獲得了中央的肯定及作出財政支持，令到內地電動車市場在過去幾年的確有著明顯的增長，尤其是在電動公共汽車市場上，在內地多個市政府以電動公共汽車作為運輸工具，令到比亞迪(1211)的電動大巴能夠在大街上走動，加上集團在去年年底時推出新一混能車系，以搶佔內地混能汽車市場，本來是一個令比亞迪股東興奮的事。不過，跟入今年年初後，便再傳出了利淡的消息，皆因日本豐田汽車將會於明年2015年推出氫氣為能源的燃料電池汽車，由於該款汽車所用的燃料電池為氫氣，因此，在成本上及動力上均會把現時的鋰電池比下去，加上成本較低，令到豐田預期出售價可以低至5萬至10萬美元，不會比現時的鋰電池電動車貴很多，而且氫電池的安全度亦會較高，所以，若果比亞迪未能在今年內大量地推出其電動汽車的話，氫燃料電池汽車便會成為2015年的焦點，到時比亞迪只可以眼睜睜地看著其對手搶佔了海外的市場。
至於內地SUV市場方面，雖然長城汽車(2333)公佈順延推出其下新車系「哈佛」H8，主要是要修改當中的缺陷，而長城汽車的股價因而錄得了超過12%的跌幅，筆者認為，雖然長城汽車延遲推出新車款的確會因而損失了較高毛利的銷售，不過，若果強行推出的話，可能會賠上更多的損失，又甚至連本身的整個品牌也被拖跨，所以，順延推出其實反而是對其最有利的做法，況且今年市場仍然會以SUV汽車為主要的增長焦點，只要集團能夠在第一季內推出，對全年的影響仍然有限。
而今年踏入新一年只不過是第三周，便出現這麼多關於汽車行業的消息，因此，筆者相信持有汽車的投資者必須要打醒12分精神。尤其是中國企業的特性是當某一行業在之前一年有很好的盈利情況的話，便會突然間會有大量的競爭者在市場上出現與之競爭，因此，今年汽車行業的盈利表現相信會較過去幾年更難以猜測。
京華山一研究部主管
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