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2014年1月16日 星期四

大行報告 2014年1月16日

大行報告 2014年1月16日

《大行報告》渣打證券降金山(03888.HK)評級至「與大市同步」
2014-01-16 11:56:53



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渣打證券發表研究報告表示,金山軟件(03888.HK)-0.300 (1.132%)沽空$7.21千萬;比率22.764%從騰訊(00700.HK)+14.500 (2.852%)沽空$3.50億;比率17.495%的廣告收入減少,估計將大部份從小米雲端收入增加而抵消;該股在過去兩個月上漲41%,市值已達其競爭對手奇虎約三分一。

該行相信,短期就金山毒霸(KIS)和辦公室軟件WPS業務已於股價正面反映,惟長遠潛在雲端影響尚未證實,故決定下調對金山軟的投資評級,從「跑贏大市」降至「與大市同步」,但目標價由升22.5元升至25元。

渣打表示,騰訊調整了對金山軟件2014/15年全年的廣告開支至不多於2200萬/3300萬元人民幣(下同),相反,2012年和2013年首11個月分別為6900萬元及9900萬元。惟負面衝擊應可從小米的雲端收入抵消。

渣打證券指,金山軟件除了中石油(00857.HK)-0.020 (0.250%)沽空$2.27千萬;比率8.079%及工商銀行(01398.HK)0.000 (0.000%)沽空$6.85百萬;比率0.811%外,有望與其他銀行簽訂合同。去年第三季,企業合同佔WPS收入達55%,預期企業軟件開支和政府採購將可推動WPS收入增長,料由2013年的43%升至今年70%。

渣打證券指出,正面的利潤驚喜應不可能在去年末尾發生;在過去三個季度,集團盈利均勝預期,部份是由於其保守的利潤目標。在大力推廣KIS及WPS下,該行預料去年第四季的S&M成本將大幅升至1.35億元,管理層料今年上半年將會持續。(ji/w)

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