《大行報告》高盛降合和實業(00054.HK)目標價至29.9元 評級「中性」
2014-01-28 11:34:08
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高盛指出，撇除投資物業重估因素，合和實業(00054.HK)+0.500 (1.859%)
沽空$4.44百萬;比率18.524%上半年核心溢利升3%至6.06億元，勝預期。沿江高速公路開通後所帶來的影響較該行預期輕微，中期路費收入仍按年增12%，不過因沿江高速公路開通時間太短，料對其下半年業績影響較大，估計下半年車輛流量增長按年減10%，2015年度降6%。 物業收租組合的續租率持續正面，加上出租率穩定，租金EBIT表現不俗。而由於合和中心及九展的租金仍較市值租金低24%及56%，估計2014/15年租金EBIT增長可達14%及12%。
該行指，合和中心二期工程已展開，預期2018年落成，整體資本開支90億元不變，支付去年土地出讓金37億元後，意味2014-18年餘下約50億元預算，相信集團現有業務的現金流及強勁的資產負債表完全足夠支付。另外，集團目前無意重啟分拆香港業務上市計劃。
基於預期路費盈利較高，上調2014-16年每股核心盈測3%/6%/7%，目標價則由30元微降至29.9元，現價較資產淨值折讓38%，估值合理，評級「中性」。(ka/u)
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