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2014年1月29日 星期三

大行報告 2014年1月29日

大行報告 2014年1月29日

《大行報告》高盛降合和實業(00054.HK)目標價至29.9元 評級「中性」

2014-01-28 11:34:08



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高盛指出,撇除投資物業重估因素,合和實業(00054.HK)+0.500 (1.859%)沽空$4.44百萬;比率18.524%上半年核心溢利升3%至6.06億元,勝預期。沿江高速公路開通後所帶來的影響較該行預期輕微,中期路費收入仍按年增12%,不過因沿江高速公路開通時間太短,料對其下半年業績影響較大,估計下半年車輛流量增長按年減10%,2015年度降6%。

物業收租組合的續租率持續正面,加上出租率穩定,租金EBIT表現不俗。而由於合和中心及九展的租金仍較市值租金低24%及56%,估計2014/15年租金EBIT增長可達14%及12%。

該行指,合和中心二期工程已展開,預期2018年落成,整體資本開支90億元不變,支付去年土地出讓金37億元後,意味2014-18年餘下約50億元預算,相信集團現有業務的現金流及強勁的資產負債表完全足夠支付。另外,集團目前無意重啟分拆香港業務上市計劃。

基於預期路費盈利較高,上調2014-16年每股核心盈測3%/6%/7%,目標價則由30元微降至29.9元,現價較資產淨值折讓38%,估值合理,評級「中性」。(ka/u)

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