國策解碼 - 林靜 2014年1月30日
國策解碼:「雙馬」兩萬億究竟值不值?
■騰訊現時市值高達9,906億元。
馬化騰的騰訊(700)昨日爆升5.8%,創收市新高532元,市值高達9,906億元。至於其死對頭馬雲的阿里巴巴,根據老虎基金入股的作價,市值亦達9,700億元。換言之,兩家網股巨無霸,市值總共大約2萬億。
兩家公司總市值2萬億,究竟有多高?可以用內地三大電訊股市值作比較,目前中移動(941)、聯通(762)及中電信(728)三家上市公司,基本上可以代表全國的流動電訊網絡的市場,中移動市值接近1.5萬億元,聯通為2,431億元,中電信則2,938億元,總數亦大約2萬億港元。換言之,騰訊加上阿里巴巴,市值已差不多達到三大電訊商總和。
假如閣下認為騰訊、阿里巴巴的投資價值相比三大電訊商更高,或許也會認為兩家公司未來將較三大電訊商賺更多的錢。市值1萬億港元的騰訊,去年上半年賺77.24億元人民幣,至於市值近1.5萬億港元的中移動,同期純利則達631億元人民幣。換言之,中移動盈利較騰訊多出7.17倍,但市值僅高騰訊50%。以2012年歷史市盈率計,騰訊為61.4倍,中移動為9.3倍。假設中移動未來盈利增幅是零,騰訊去年以至未來6年每年盈利增長30%,騰訊6年後的盈利能力才能拍得住中移動。事實上,騰訊去年上半年盈利增長27.7%,至於中移動則增長1.5%,若以相同步伐增長,即騰訊要花上超過6年時間,盈利能力才能趕上。
由於篇幅及準備數據的時間有限,上述分析方法稍嫌粗略,但可以告訴大家,買入騰訊長線投資,大概是一回甚麼事情。
記者:楊智佳
本欄逢周二至周五刊出
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