國金與投資 - 曾廣標 2014年2月13日
金股齊鳴，大上大落怎計數？
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環球股市近期暴跌後反彈，看好的說發達國家已完成第一輪調整，就算回落，美股也不會再恐慌性一日跌300點，但看淡者認為美歐日股市仍然超買未跌夠，耶倫女士雖然口術了得，聯儲局逐步退市已是必然的，而未來的通脹根本無法預測。
我認為，既然是市勢動盪，兩陣都各有道理，錢多貨多的大戶掌握「解話權」，舞上舞落才可賺最多錢。
我基本上仍是好友底，既看好被視為高風險的股市，也盼望避險的黃金能夠進一步反彈。
早前金價跌至１1200美元，通街唱淡，有矢言反彈20、30美元便是沽空良機，當坊間都相信金價很難重上1260水平時，這會自動形成一股阻力，但當一旦衝破，便會一窩蜂補倉甚至轉手做好倉，令到金價一破位便接連急升30美元。好友小勝一個回合。
無論怎樣，今次金價反彈，又一次反映出中國大媽、印度大媽、以至中東大媽的實力。當然是以中國人低價買金最起勁。官方的統計顯示，中國人消費性買金去年首次突破1000噸，實際數字是1176.4噸，可見大媽們(其實也包括一些大叔)敢於愈跌愈買。
中國大媽買金既是當作保值，也視為為子女準備嫁娶或送禮之用。故此，金飾其實是消費品，無論是父母或親友所送，中國民眾除非嚴重周轉不靈，都不會輕易把飾金拿去套現。在印度、在中東，也有相同現象，尤其是早幾年金價開始上升越800美元時，沽售套利者事後均後悔莫及，現時的實金及特別是金飾買家，很多都沒有短期賣出的打算，準備長期持有。
印度貨幣貶值買金有理，人民幣不是長期升值嗎？但很多中國人認為，人民幣對內還是貶值的，因為真正的物價升幅遠高於公布出來的通脹率。在改革開放時代，中國人有很多方法或機會賺錢，不少人寧願相信黃金而不是貨幣。
港幣面對人民幣不斷貶值，但港人又那有實力「買住」金價。現時香港金舖多過便利店，但店員聽閣下講廣東話就沒興趣，普通話來客才是大客。香港兩大或三大名牌金飾店若不大賺，恐怕只是在買賣黃金時未能做好對沖。
不過，黃金始終是避險之物，若市勢好轉，進取者較多會選擇買股票。馬年內地股市拒絕開黑盤，士氣大振，而官方假期後傳出的訊息是貨幣政策不會太寬也不會太緊，這對內地股市是利好消息。
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「國家隊」托價治標不治本
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我認為，中國要轉型，經濟要進一步依靠內需推動，除了加工資，也宜善用股市產生的財富效應(Wealth Effect)。中國大城市的樓價太高，就算再升恐怕也難以促進消費，因為政府會有更多調控，而民間的怨言只會更大。反之，股市及特別是反映藍籌或權重股票的上證指數，少許反彈後仍處於低水平，若果當局善於誘導，則應該還有較大回升空間。
當股市返回較合理水平，例如平均市盈率是12倍至15倍，廣大股民會覺得自己的身家漲了，而股票套現容易，股民會更樂於消費。
這種說法是否鼓勵幹預市場？美歐日的量化寬鬆不也是幹預市場嗎！我也不贊成單靠「國家隊」或「白武士」入市買貨托高股價，這只是治標而不能治本。關鍵是要令市場對權重股票恢復信心。
內銀股為何長期偏低？因為坊間相信隱藏著很多呆壞帳，這就要銀監當局徹底理順，中國有大量儲備可用，這不是說每次都代為填數，而是要明查暗訪，嚴打違法放數行為，及制止濫發高風險的理財產品吸水。當內銀股的形象改善後，股民相信其盈利是真實的，則高息的銀行股又怎會再低迷？
權重股大部分都是國企，市場對它們沒信心的其中一個原因是認為隱藏「小金庫」和貪腐嚴重。中紀委在石油巨企系統打虎，短期內或會影響股價，但今後若能訂好監察制度，使巨企的運作及收支有更高的透明度，高管的收入有所節制，大小股東亦享有合理紅利(大股東實際上是國庫)，則股價便會反映企業真正的業績，也會誘導更多小股民買入優質大中型公司的股票，而不是局限於在流通量少的股票之中投機或博彩。
內地創業板去年升幅可觀，但估值早已嚴重偏高。港股有Ｈ股上市，也有其他中國相關股票，若內地股市恢復正常的升跌，盈利好派息高的股票上升，則港股也會有較大的上升空間，不用介意馬年開了黑盤。
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