青心直說 - 胡孟青 2014年2月28日
青心直說:科網水魚到? - 胡孟青
■科網時代內地企業自然不甘後人,但科網股估值過高,筆者認為,這會有多少水魚出現呢?路透社
科網時代你追我逐,鬥收購、鬥分拆、鬥搶用戶,利用各種方式求盡快體現價值。Twitter上市時估值天價,到facebook收購WhatsApp,每名用戶值42美元有多。市場瘋傳,打算今年申請上市的LINE獲軟銀入股而要延後上市,科網有價有市,連新浪網也要湊熱鬧,計劃分拆微博,但這項分拆卻令人摸不著頭腦。
新浪微博相對騰訊微信,近年勝負已漸分明,微博用戶總數2.808億,較2012年的3.086億少了9%,活躍用戶增幅亦低迷,新浪管理層亦承認,微博的增長放緩,有需要尋求更多促銷活動。其次,新浪手持微博七成股權,用整體估值計,微博已經相當於整間新浪的七成估值,拆了之後新浪頂多等同於一間有現金的殼股而已。整體分拆未知會否落實,但湊熱鬧、趕套現動機大於一切。
新浪微博估值有景轟
就算假設你仍然堅持微博有前景,上市反應熱烈,但幹甚麼持七成項目股權、業務架構亦非複雜的新浪,在分拆消息傳出後,表現僅屬一般?更重要的還有,當阿里巴巴去年入股微博時,整個業務估值約33億美元,而最新盛傳的微博上市估值就達55億美元,微博的自然增長及內在業務可以足夠支持估值一年內升幅達66%嗎?更何況期內新浪股價升幅僅20%而已,跟微博估值急升的情況,毫不匹配。
阿里巴巴目前持有18%微博股權,入股後微博收入明顯受惠,約有三成增長。阿里巴巴表明,有意增持至三成,但用多七成估值增持,馬雲難道是水魚?掉轉看,若雙方協議低價增持,那麼認購微博的投資者就必定是水魚。科網股估值從來都是七成想像三成現實,科網股投資,某程度上是一個撲?瓜遊戲,微博上市在在體現後者。任何業務發展,尤其科網,重點在於協同效應,阿里巴巴去年入股,協同效益抑或純粹為追近對手?如果要講效益,倒不如由中移動(941)拓科網投資,或者會有較大發揮,對股民更有效益。
胡孟青
獨立股評人
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