基金觀點：新興國家未現危機
■在新任領導人的帶領下，中國這個全球第二大經濟體正重大改造其經濟模式。
美國今年初公佈的數據無疑是喜憂參半，可見距離其基本利率上升尚有一段時間，市場利率回升的速度亦將較為緩慢。另外，大部份新興國家的債務基本因素遠比危機時期良好，而現時整體外滙儲備亦遠遠較多。當地債券市場的深度增加和更趨成熟，而當地機構投資者於最近數周在穩定部份市場方面擔當重要角色。我們亦頗有信心，過往由聯儲局每月買債計劃注入的流動性，大部份將會被今年日本央行類似的大規模新刺激措施所取代，而新興市場亦可能受惠於現時已發展國家的增長改善。尤其是近期當地貨幣兌美元價格下跌，大大有利南韓和墨西哥等大量出口到美國等國家。
中國依然是一個不穩定因素。最近數周的波動至少反映市場對中國增長疲弱感到憂慮，中國的結構性改革亦令人難以解讀當地形勢。在新任領導人的帶領下，全球第二大經濟體正重大改造其經濟模式。改革目的包括發展國內經濟和減少對出口的依賴。非常細密的金融業改革也在進行中，當中涉及存款利率自由化、揭示中國地方政府及其他經濟參與者的真實槓桿水平。為推動大多由國有企業從事的大型固定投資，中國利率長期被人為地壓低。利率上升或會壓抑增長，但亦有助控制不可持續的信貸增長。
雖然金融市場自由化可能導致未來數年的商業周期出現更大波動，但我們認為，短期內不會出現經濟「硬著陸」的風險。政府推動的改革令金融體系其中一些部份出現問題，銀行拆借市場的周期性上升，亦可在危險發生前向當局提供預警。事實亦已證明，當局願意並有能力介入以阻止金融業出現危機。此外，我們認為，管理不善的中國國有銀行擁有足夠資產承受大部份潛在損失。
Templeton
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