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2014年4月9日 星期三

智取大市 - 晉佳 2014年4月9日

智取大市 - 晉佳 2014年4月9日

智取大市:龍工長線博double - 晉佳


■龍工主要從事輪式裝載機生產;圖為集團主席李新炎。 資料圖片
股票升唔升,最重要嘅兩件事情,一件事叫做供應,另一件事叫做需求。需求即係市場風險胃納同埋投資者有幾多彈藥,至於供應就可以粗略形容係股票嘅街貨。好明顯,最近需求由新經濟股份轉咗去舊經濟股份,但要決定舊經濟股份追落後嘅力度有幾大,當然要睇埋供應。

新經濟股份來來去去幾個板塊,科網、生物科技、環保、醫藥、博彩,代表股份不外乎銀娛(027)、騰訊(700)、facebook、Google之類,股票供應有限,所以之前炒得咁過癮。但舊經濟股份,股票供應絕對多好多,如果話新經濟股票供應係一個湖嘅話,舊經濟股份一定係大海。換言之,股票供應過多,將會限制舊經濟股份反彈幅度。

招行(3968)、民行(1988)由低位反彈都有兩成,呢種反彈幅度實在唔需要有乜嘢基本因素重估去配合。有一點要注意,係舊經濟最強嘅水泥股噚日都要回吐,以海螺水泥(914)為例,由3月低位升到4月高位足足有35%,噚日就跌咗2.9%,似乎資金要搵更落後股份去追。其他低殘中資股,理論上反彈幅度會比海螺為弱,所以一般低殘中資股短線目標價,只由低位升兩至三成,就要考慮食糊,換言之,已升兩成嘅招行、民行,短線值博空間已經唔多。

建築業好景過內房
博反彈就要搵更落後、更有潛力嘅股。其中,中國龍工(3339)幾值得留意。龍工主要從事輪式裝載機生產,生產建築設備,基本上面向需求同水泥行業差唔多。雖然內地樓市成交急降,或影響建築行業,但係中央除咗興建保障房之外,今年棚戶改造計劃470萬套以上,北京、上海等6個城市試點共有產權房,有機會擴大到其他城市,即使樓市差,都可以想像內地起類似香港居屋同公屋帶嚟嘅需求,令建築行業遠遠好景過內房。

事實上,龍工舊年條數都有改善,舊年收入升3%,毛利率由19.4%升到去23.6%,純利就升咗近2.2倍,去到4.8億元人民幣,每股盈利11分,市盈率11倍,市賬率0.96倍。公司節省成本,令盈利回復增長。

股價一路唔升,當然有原因。市場一直認為佢啲應收賬有水份,當初佢透過融資租約去谷銷量,外界估計搞到有好多爛賬,但又冇乜撇賬,炸彈一日唔爆,大家就唔敢估佢見底。但係舊年佢應收賬達到29.39億元人民幣,按年基本持平,估計佢以融資租約形式促銷已經有所收歛,再加上市賬率唔夠一倍,大概已反映咗負面因素。隨住行業情況改善,龍工收入盈利回升,到時股價回升,大家就慢慢唔記得爛賬負面因素,而家毋須過慮。龍工過往一年股價冇乜點升跌,波幅越收越窄,乜嘢壞消息都消化曬,唔排除大戶喺低位慢慢吸貨,技術上似形成潛伏底,只等爆上確認轉強。短線以3月低位1.39元升25%作為目標價,可睇1.73元,中長線可以買嚟坐定定,等睇3元。

晉佳
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