何車500：361度今年復蘇 - 何車
■體育股361度具復蘇概念，筆者維持其目標價2.80元。資料圖片
個別運動用品股近日逆市偏強，炒世界盃概念。3月5日於2.03元推介361度(1361)，月初低見1.65元，上周五收1.82元，較推介前仍跌10%，跑輸期內恒指的2%跌幅。361度2009年以3.61元招股，歷史高位8.10元，現價潛水50%，較最高位低78%。
1)361度在國內產銷361度品牌，2013年(12月年結)，營業額35.83億元(人民幣．下同)，跌27.6%；盈利2.11億元，大倒退70.1%。營業額下降及毛利率大跌是因零售渠道大幅折扣促銷，以及市場累積存貨與需求下降。中國運動服飾業在2013年底呈現復蘇跡象，公司亦於上周四晚公佈，今年冬季定貨會中，體育品牌定單按年上升8%，源於鞋類及服裝定貨量有雙位數增長。
2)361度往績PE 14.1倍，彭博綜合預測，今年PE降至9.2倍，遠低於同業。361度今年預期PB 0.62倍。
3)去年底361度手上現金高達28.53億元，減去銀行借貸及可換股債券後仍有淨現金20.70億元，相等於每股持現金高達1.24元(港元．下同)，即股價的68%。
★361度具復蘇概念，維持目標價2.80元，折合PB 0.94倍(過去五年平均1.70倍)。
何車
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