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2014年4月28日 星期一

何車500 - 何車 2014年4月28日

何車500 - 何車 2014年4月28日

何車500:361度今年復蘇 - 何車


■體育股361度具復蘇概念,筆者維持其目標價2.80元。資料圖片
個別運動用品股近日逆市偏強,炒世界盃概念。3月5日於2.03元推介361度(1361),月初低見1.65元,上周五收1.82元,較推介前仍跌10%,跑輸期內恒指的2%跌幅。361度2009年以3.61元招股,歷史高位8.10元,現價潛水50%,較最高位低78%。

1)361度在國內產銷361度品牌,2013年(12月年結),營業額35.83億元(人民幣.下同),跌27.6%;盈利2.11億元,大倒退70.1%。營業額下降及毛利率大跌是因零售渠道大幅折扣促銷,以及市場累積存貨與需求下降。中國運動服飾業在2013年底呈現復蘇跡象,公司亦於上周四晚公佈,今年冬季定貨會中,體育品牌定單按年上升8%,源於鞋類及服裝定貨量有雙位數增長。

2)361度往績PE 14.1倍,彭博綜合預測,今年PE降至9.2倍,遠低於同業。361度今年預期PB 0.62倍。

3)去年底361度手上現金高達28.53億元,減去銀行借貸及可換股債券後仍有淨現金20.70億元,相等於每股持現金高達1.24元(港元.下同),即股價的68%。



★361度具復蘇概念,維持目標價2.80元,折合PB 0.94倍(過去五年平均1.70倍)。

何車
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