談國論企 - 黎偉成 2014年5月19日
即市新聞
19/05/2014 09:49
《談國論企－黎偉成》食品價回落令通脹續降溫，仍須刺激購物消費
《談國論企》中國的居民消費價格(ＣＰＩ)於２０１４年４月份同比增長明顯放緩，並且
成為過去１８個月以來之最低水平，很主要受惠於(ｉ)以豬肉為主的肉禽及其制品持續回落、
鮮菜價格由升轉跌，使食品分類指數出現低增長，(ｉｉ)住房租金亦告增長速度減慢，及
(ｉｉｉ)交通及通信類收費價格續低增長等因素支持。即使全國工業生產者出價格ＰＰＩ的減
幅稍緩和，卻仍是除了３月份之外的１０個以來之最低，相信ＣＰＩ未來一段時間所受的壓力仍
有限，使人民銀行有較大彈性調節貨幣政策措施，和政府有較大空間透過適度調控達穩中求進目
標。
＊豬肉續降價鮮菜止升回落拉低食品指數＊
通貨價格仍處於溫和發展其至可控的軌道，可見之於中國國家統計局的最新資料：ＣＰＩ於
２０１４年４月份同比增加１﹒８％(見表一)，較對上一個月的２﹒４％升幅環比少增０﹒６
個百分點，止住３月份之月環比略增０﹒４個百分點的可視作為反覆放緩過程中偶爾之彈，更重
要者為此數乃自２０１２年１０月所達１﹒７％以來的另一個低位，反映出中國的通貨膨脹壓力
仍屬有限。
ＣＰＩ之能夠再度出現增長明顯放緩之因，乃：(一)食品價格普見回落，使此一分類指數
於４月份的同比增長２﹒３％，較３月份的４﹒１％漲幅比少增１﹒８個百分點，當然亦低於２
月份的２﹒７％和１月份的３﹒７％的升幅，主要受惠於肉禽及其製品分類指數於４月份同比仍
回落０﹒７％，即使未及３月份所跌１﹒８％之普，亦不失為良性的發展形態，特別是(ａ)豬
肉價格的同比下跌達７﹒２％，較３月份所跌的６﹒７％多跌０﹒５個百分點，甚至與一季度的
平均跌幅６﹒６％相比要低，中國人的肉禽飲食習慣以豬肉為主，故豬肉價格受控甚至回落，有
利於通貨價格降溫；(ｂ)牛肉價格的升幅８％，無疑高於ＣＰＩ的平均高，但與３月份之
８﹒２％和２月份之８％，大致持平，低於１月份１１﹒８％使一季度均增９﹒３％之數，特別
是遠低於２０１３年４月的３０﹒９％漲幅，和(ｃ)羊肉價格漲６﹒３％，亦低於３月份之７
﹒１％漲幅約０﹒８個百分點，此數於上年同期的增幅１５﹒６％。
惹人注目的另一點，為(二)鮮菜價格分類指數於４月份同比大幅回落７﹒９％，相對於３
月份所增的１２﹒９％，來回落差凡２０﹒８個百分點之普，此數亦較２月份的３﹒３％升幅有
顯的改善，而其２０１３年同期仍出現５﹒９％的漲幅，由是所產生的效應為影響居民價格總水
平下降約０﹒２８個百分點，甚之於豬肉價格回落所影響居民價格總水平下降約０﹒２１個百分
點。
我早已指出：「相信鮮菜價格的回落機會較大，理由為種植的時間較短淺、周期循環較快，
只要天氣能夠較快回復穩定甚至好轉狀況，菜價對居民消費價格所造成的壓力會大為減低，反而
鮮果的種植周期較長，供求關係亦不易取得平衡，降價需時始成」。此亦正正印證到所言非虛，
更為食品分類指數於中國ＣＰＩ佔比高逾３０％的特性，但中國開始由消費性需求漸增服務性的
需求，該適時適度調整ＣＰＩ的結構。
＊租金有望續回交通通信家庭用品低增長＊
至於與消費有關的其他分類指數，亦見有減壓傾向，特別是(三)居住分類指數於４月份達
２﹒４％，與３月份的２﹒５％基本持平，卻較２月份的２﹒８％少增０﹒４個百分點，主要受
惠於住房租金之增３﹒７％，比３月份之４﹒１％和２月份之４﹒７％分別降低０﹒４個百分點
和１個百分點，估計此會是受到新建及二手商品住宅房銷售價格升幅放慢甚或回落的影響，相信
住房租金於未來一段時間會繼續溫和有序地回調，減輕居民的租住居所負擔和通脹壓力。
和(四)交通與通信分類指數同比微升０﹒１％，但其中的(１)交通工具同比仍減１％，
只車輛使用及維修費保持３月份之２﹒６％升幅較引人以關注；(２)通信服務由２月份及３月
份的同比持平轉減０﹒１％，而通信工信的減幅４﹒９％，比３月份的５﹒４％要少減０﹒５個
分點。
其他與消費行為有關的分類指數，如：煙酒及用品同比減０﹒６％，家庭設備用品及維修服
務以及醫療保健和個人用品均增１﹒２％，娛樂教育文化用品及服務上升２％，僅衣著類上升２
﹒３％稍高，價格仍基本處於可以接受水平，該有利強化購物消費之內需。
但(六)鮮果價格分類指數月環比再漲１﹒３個百分點至１８﹒６％，止住３月份之跌
２﹒４個百分點至１７﹒３％的增長放緩傾向，更於影響居民消費價格總水平上漲之數達０４個
百分點，高於３月份的０﹒３７個百分點，此乃我所指之「鮮果的種植周期較長，供求關係亦不
易取得平衡，降價需時始成」結構性問題。
(七)ＰＰＩ於４月份的同比減少２％，比３月份的２﹒３％少減０﹒３個百分點，而購進
價格由３月份的回落２﹒５％收窄至２﹒３％，對ＣＰＩ所構成的壓力相對有限。
國務總理李克強的２０１４年《政府工作報告》中把ＣＰＩ全年的增長目標定為３﹒５％，
而１－４月份的均增為２﹒２％，顯然有利達標，和讓經濟有更大的空間發展，特別是央行的
「貨幣政策要保持鬆緊適度」，意謂中央的貨幣政策基調主要是按境內外實際情況的好與壞等種
種不同形態的變異，採取適度的鬆或緊措施應對和處理問題，做法較過去更具彈性、靈活和力爭
預期的良性效應，目的是要促進社會總供求基本平衡，營造穩定的貨幣金融環境。
《資深財經評論員黎偉成》(ｗａｉｓｈｉｎｇｌａｉ２１０＠ｙａｈｏｏ﹒ｃｏｍ﹒ｈｋ)
表一：居民消費價格同比增長
月份同比增長╱環比增減
－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－
２０１４年４月＋１﹒８％╱－０﹒６
２０１４年３月＋２﹒４％╱＋０﹒４
２０１４年２月＋２％╱－０﹒５
２０１４年１月＋２﹒５％╱＋１
２０１３年１２月＋２﹒５％╱－０﹒５
２０１３年１１月＋３％╱－０﹒２
２０１３年１０月＋３﹒２％╱＋０﹒１
２０１３年９月＋３﹒１％╱＋０﹒５
２０１３年８月＋２﹒６％╱－０﹒１
２０１３年７月＋２﹒７％持平
２０１３年６月＋２﹒７％╱＋０﹒６
２０１３年５月＋２﹒１％╱－０﹒３
２０１３年４月＋２﹒４％╱＋０﹒３
２０１３年３月＋２﹒１％╱－１﹒１
２０１３年２月＋３﹒２％╱＋１﹒２
２０１３年１月＋２％╱－０﹒５
２０１１年１２月＋４﹒１％╱－０﹒３％
２０１０年＋３﹒３％
２００９年－０﹒７％
２００８年＋５﹒９％
２００７年＋４﹒８％
２００６年＋１﹒５％
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表二：ＣＰＩ之季度平均同比長
季度居民消費價格
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１Ｑ╱２０１３年＋２﹒３％
４Ｑ╱２０１３年＋２﹒９％
３Ｑ╱２０１３年＋２﹒８％
２Ｑ╱２０１３年＋２﹒４％
１Ｑ╱２０１３年＋２﹒４％
４Ｑ╱２０１２年＋２﹒０６％
３Ｑ╱２０１２年＋１﹒９％
２Ｑ╱２０１２年＋２﹒８６％
１Ｑ╱２０１２年＋３﹒８％
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資料來源：中國國家統計局
資料整理：黎偉成
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