智取大市 - 晉佳 2014年9月10日
智取大市:太平洋恩利最佳冷品
前個星期五內地股市開始升唔停?旅程,上星期三恒指追落後爆升568點,去到星期一中秋佳節之前,資金搵更落後?細價股?炒。而家恒指9日RSI三頂背馳,有中短線見頂風險,但資金依然要搵出路,後市自然以細價股值博率較佳。
收購魚粉業務復蘇在即
講開細價股,近排有一隻沉足幾年?股份突然有異動,就係太平洋恩利(1174)。呢隻股,市值細細,得20億元左右,但佢絕對唔係一隻殼股,而係一隻做大生意?股票,講緊半年營業額接近70億元,股東權益有成78.2億元,即係話,市賬率得0.26倍,殘到飛起。
先由公司業務講起,小弟盡量從簡。太平洋恩利本身係做魚產品生意,佢自己做魚加工,旗下有一間新加坡上市?中漁,後者主要做捕漁,近年中漁再收購?一間挪威上市公司,係做魚粉、魚油,而魚粉主要用?畜牧業,餵豬餵牛之類。太平洋恩利過往加工業務冇乜錢賺,主要靠中漁為生,後來中漁業績都開始轉差,然後全球暖化令厄爾尼諾現象產生,捕魚生意亦受影響,令太平洋恩利衰多幾錢重,股價一沉不起。
最近兩年,窮到??太平洋恩利同中漁齊齊供股集資,太平洋恩利以每股0.49元二供一股,然後中漁又宣佈收購挪威上市、專生產魚粉?COPEINCA。中漁負重債都堅持要收購呢間公司,係因為覺得魚粉業務先係一條生路。事實上,?厄爾尼諾現象之下,全球漁穫減少,反而令魚粉供不應求,價格上漲。國際油粉價格,由4月每噸1,620美金,升到去而家每噸1,800美金以上,魚粉業務對於太平洋恩利?講,生意增加、產生協同效應之餘,似乎仲有對沖作用,管理層明顯覺得加大魚粉業務,先能夠殺出一條血路。
太平洋恩利低沉極都有錢賺,截至今年3月28日止半年純利8,568萬元,市賬率得番0.26倍,係因為佢重債,3月28日淨負債近160億元,淨負債比率高達2倍,生意風險高,同時亦係高槓桿,雖然半年財務開支成5億元,但好處係too big to fail,banker唔會畀佢死得去。另外,佢全系公司負債咁重,唔似大陸公司有後台backup,都依然能夠做得起deal,收購魚粉業務,公司高層實在有番咁上下,亦證明公司對呢單deal幫助復蘇有一定信心,唔能夠睇小。情況就以一隻就?沉?船,重新修正,準備起錨。
睇月線圖,太平洋恩利做?個圓底,出現大陽燭兼大成交配合,勢突破頸線0.443元,走勢似模似樣,如公司收購後真係有能力turnaround,以0.5倍市賬率做目標價,都見0.8元,高風險高回報,小注一試無妨。
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