市場經瑋度 - 黃瑋傑 2014年11月10日
茅台扶不起銀基
十月底銀基集團(886)宣佈公司之全資附屬公司銀基貿易發展(深圳)有限公司與國酒茅台營銷有限公司訂立獨家經銷協議,從今年十一月一日起深圳銀基貿易擁有獨家經銷權經銷貴州茅台酒四種新產品予國內客戶,包括53度茅台酒400及1300毫升瓶裝、43度茅台酒400及1300毫升瓶裝、53度茅台王子酒1500及3000毫升瓶裝及53度茅台迎賓酒1500及3000毫升瓶裝,協議有效期為十年. 銀基本來已有五糧液經銷權在手,今次加入茅台可謂如虎添翼.惟消息對股價並未有帶來太大刺激,公告發佈當日銀基股價從開市0.95元最低跌至0.89元,如今股價於1元水平徘徊. 股價疲弱與白酒行業處於低潮期有關,自從限制三公消費政策發佈以來白酒行業告別黃金十年,最新發佈的季度業績顯示所有一線白酒企業全部負增長.於內地上市的貴州茅台首三季營業收入217.18億元人民幣,同比下跌0.99%,淨利潤同比下跌3.5%,這是貴州茅台上市以來首次出現收入及淨利潤雙降的局面.另外五糧液首三季收入同比下跌21.38%至150.68億元人民幣,淨利潤同比下跌33.74%至47.07億元人民幣. 市場需求驟降重擊白酒經銷商,酒品類電子商務平台加入更給行業帶來致命性威脅.近年淘寶天貓、酒仙網及購酒網等冒起,無論價格或物流配套均有競爭力,搶去不少傳統經銷商的生意.去年一年一度雙11網絡購物節期間酒仙網單日銷售額同比升3.67倍至2.21億元,單日銷量相當於中型傳統經銷商一年的銷售收入.據悉今屆雙11為催谷網站人氣不少網上經銷商割價促銷, 53度飛天茅台每瓶減至699元,較茅台出廠價平120元;五糧液及紅花郎酒等售價亦較出廠價平100元左右.網上經銷商定價策略有彈性,但傳統經銷商成本較高,降價空間不大,市場份額白白被搶走.
銀基上年度錄得鉅額虧損7.9億元,雖然七月中集團與五糧液達成協議調低45度及68度五糧液酒供貨價格,集團短線毛利率有改善空間.但如今網上經銷商割價促銷集團的產品售價及毛利率有下調壓力.另外業內人士認為,白酒行業的調整還要持續兩至三年,銀基縱使添翼亦難以飛高.(筆者沒有持有上述股票)
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