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2014年11月21日 星期五

拉闊投資 - 曾廣標 2014年11月21日

拉闊投資 - 曾廣標 2014年11月21日

興勝盈利大增非虛數
2014/11/21 10:18:34
網誌分類: 經濟
建造業相關股票一向是弱勢板塊,最近一年才紛紛轉強。日前,兼營建築及房地產的興勝創建(896)發表了中期業績,盈利大增逾倍至每股24.6仙,中期股息由1.8仙增加至2.1仙。派成績表之後,股價又升至1.35元今年高位,走勢強勁。

表面上,興勝的派息比率仍然很偏低,但要留意,其上半年的盈利,大部份只是來自投資物業的增值,來自建築裝修和地產發展收益只是保持平穩,從這個角度來看,興勝甚至是有可能被市場高估。

中環商廈變現不難

然而,細看興勝的建造業合約,早已不再依賴母公司香港興業(480)在愉景灣的地產發展,大部份來自大專院校和公營機構,提供穩定收益,更重要的是,其投資物業升值絕非「靠估」。在宣佈業績前,公司宣佈以逾1億元售出沙田的工業單位,帳面獲利達5000萬元,收益可望在下半年入帳,帶來真正的現金流入。

興勝的投資物業還包括中環的商廈,這些物業的升值潛力更大,變現亦不難,公司發展中的新物業並不多,近期推售在大角嘴的新建工廈,資金回籠及獲利能力不強,然而,新建在油尖區的千呎豪宅式商住大廈,鄰近未來的高鐵站,與現有的集體運輸系統也相距不遠,近期將推售,樓面總面積超過5萬呎,管理層預計可套現10億元,由於地盤買入價平宜,是穩賺的新盤。

興勝擁有大批農地,大多位於元朗和屯門,是早年低價時累積買入,近期加緊與政府商討補地價改為住宅用地,政府急於覓地增加房屋供應,管理層預期不久便可就補地價金額達成協議,若然,興勝將可增加數以10萬呎計算的多個超大型地盤,是大寶藏。

地產商的盈利和市盈率可能是虛數,要研究其物業和地皮的真正價值,現時,興勝每股帳面資產淨值大約為2.7元,較現時股價高出一倍,明顯的,連手上的舊工廈也可順利賣出套利,真正的資產淨值遠超帳面數字。

政府要增加住宅土地,對興勝大為有利,現時的策略是賣舊資產待發展新地皮,未來的盈利勢必如查主席所預期的,可望年年增長,興勝派息一向保守,但預期今年派息增加後將有4厘以上,對於潛力具大的公司,已是合理回報,可趁弱市時上車。

曾廣標
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