青心直說：土炮不死玄機
■內地股市是典型成也資金、敗也資金，戰意太旺盛，未必是一件好事。資料圖片
進入年底前倒數階段，餘下中國社會科學院前日發佈的經濟藍皮書，預計中國今年全年經濟增長7.3%，其實意義已不大，關鍵在於其把明年經濟進一步下行、7%的預期增速，仍定性為保持平穩較快，認定失速，明顯屬管理市場預期手段；更值得關注是，經濟可以下行，股市可續看好，基於兩大理由：一、無風險利率下行會帶來風險資產價格上升；二、房地產行業價格拐點令資金在資本市場尋求新增長點。簡而言之，前者就是減息刺激資金進入股市，後者則是樓市見頂刺激資金換馬至股市，歸納起來，就是看好股市，難怪券商股打不死。
戰意太旺盛未必好事
雖說內地股市升勢重臨，絕不叫人意外，但市場若不理性，專業投資者與持份者如沒有制衡，恐怕內地股市即使吸引力有多大，估值及潛力有何賣點，最早出現的結果——不但不能吸引外資大戶，反而是會將他們嚇怕。我們不是要將外來勢力效應誇大其重要性，但引進成熟的機構投資者，並從而建立一套良好的投資文化，釋放股份背後企業盈利前景的潛在價值，是內地當局一直要推動的目標。在經濟數字及營運數據上，內地頗多股份根本是升勢過急，且毫無基本因素支持可言，外資要造做淡或減磅，反過來卻即時被本地勢力及大媽們的買盤浸死。大戶要重視估值，但內地位位都是圖表派，破位就叫追，一追就繼續漲勢，相比之下，港股對他們而言，或者會更具歸屬感。
相比於內地股民的大部份大豐收，本港投資者夾雜於中、外截然相反的策略環境下，近期真正有利可圖的，未必為數太多，至少他們怎可預計得到，傳統大價中資股會於臨近年底前，竟然也可以來個大豐收，越殘而又毫無賣點可言的，卻可以全線統統跑出。惟退一步想，舊經濟大價股升，總好過四、五、六、七線炒股禾雀亂飛來得更令人安心，安慰一點說，這就是所謂價值投資吧。
為長線發展及市場提升兩大因素作考慮，內地股市實在有需要跌一跌，好讓散戶、內地券商以至媒體都可以各自清醒過來，越遲調整，情況只會更見不妙。內地市場是典型成也資金、敗也資金，戰意太旺盛，未必是一件好事，始終中國股市亦不甘於長期停留於一個土炮級數的市場。
胡孟青
獨立股評人
胡孟青
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