投資Cafe - 歐祖貽 2014年12月17日
俄經濟收縮 A股豈能獨善其身
2014年12月17日
在石油價格持續大挫之下，嚴重依賴能源出口賺外匯的俄羅斯，面對經濟收縮，該國貨幣盧布大幅貶值，俄國央行要大幅加息6.5厘來捍衛盧布。另一邊廂，亞洲貨幣仍受困跌勢，影響勢波及實體經濟。港股受外圍困擾下挫，但A股卻逆全球大勢而上升，似對這一波風潮免疫。可是，A股真能獨善其身嗎？
筆者昨日在本欄指出，金融風暴往往最先在貨幣環節出現，因為貨幣最能顯現一國的經濟實力，而且流動性高，故往往是最早遭受衝擊的環節。俄羅斯一向依賴出口能源包括石油及天然氣賺取龐大外匯，可是因為吞併克里米亞遭受歐盟及美國制裁，經濟本已出現問題，而油價持續下跌，經濟正陷入收縮困局，估計明年經濟可能下跌4至5%。更甚者，是貨幣盧布飽受衝擊，今年以來已下跌了五成，令當地企業營運遇上重大困難，僅是償還外債已令企業透不過氣，政府收入亦在稅收大減及能源出口大跌下受到重擊。
俄央行恐黔驢技盡
此外，貨幣大跌會產生惡性輸入通脹，最終打擊民生。盧布處於劣勢，俄國央行要遏止跌勢及壓抑通脹，突然大手加息6.5厘，令息口急抽升至17厘。可是，市場對盧布信心盡失，亦恐怕俄國經濟崩潰，令盧布在加息後仍未能止瀉，續創新低。可是，在大手加息後仍未能挽盧布於既倒，倘盧布持續再挫，俄國央行可用的捍衛手段便買少見少，就算央行入市拋美元，是否能奏效亦大有疑問。
從政治角度考慮，盧布急挫危及該國經濟，正正是歐美要教訓俄國總統普京在吞併克里米亞上的尊橫跋扈，希望透過經濟問題阻止普京擴權，甚至迫使其地位動搖，所以應不會出手相助，油價及盧布弱勢，仍未見曙光。
油價及盧布風潮之外，亞洲貨幣亦持續下瀉，國際金融形勢是四面楚歌，可是昨日A股仍逆全球大勢而上，耐人尋味。雖然人民幣未完全開放，較少受外圍匯市波及，但全球一體化早走在此前，中國經濟跟全球已愈來愈密切，尤其是在推行人民幣國際化後，鼓勵外國對華貿易用人民幣，亦支持人民幣在區內加大影響力，甚至成為各國外儲的部份，因此外圍經濟及金融問題，必然會傳導致內地，中國不可能獨善其身。
A股昨日逆國際大勢而升，似無視外圍金融風險，情況不合理亦難以持久，投資者不能無視當中風險。A股近日升勢已有點盲目，持續上升及大成交，無視外圍問題，但假如盧布及亞洲貨幣風潮擴散，A股有可能大幅回吐，估計A股及港股後市，要多留意貨幣風潮變化。
《星島日報》財經組總採訪主任 auchoyee@gmail.com
歐祖貽
投資Cafe - 歐祖貽 舊文