陸羽仁 BLOG 2014年12月17日
拆倉
2014/12/17 09:39:57
網誌分類: 經濟
油價急跌令避險心態升溫，風險資產拆倉，資金撤出新興市場，從股市退卻。美股昨日又玩先升後跌，杜指全日波幅仲擴大到440點，係近4年來少見。美股上午大幅反彈，杜指大升，主要係油價出現承托，紐約油價由朝早最低每桶53.6美元反彈至57美元上方，推動能源股大幅反彈。
杜指早段彈力強勁，係威係勢，中午一度大升246點，不過，油價午後一級級回落，令大市失去支撐，加上外圍壞消息頻傳，打擊投資者氣氛，美股午後打回原形，最後半小時更由升轉跌，杜指收市倒跌103點至17069點；標普500指數跌17點，收報1973點，納指跌得更傷，跌57點至4548點，跌幅超過1.2%。呢種單日反彈真係玩死人。
打擊市場氣氛的是俄羅斯金融風暴，俄羅斯每年出口貿易額約5300億美元，其中三分之二來自石油和天然氣等能源產品出口。俄羅斯的公共財政及外貿嚴重依賴石油能源收入，據國基會(IMF)數據，如果沒有了這方面的收入，俄羅斯政府每年的負債額將增加10%以上。隨著國際油價大幅下滑，盧布在過去一年就貶值咗一半，盧布貶值又刺激俄羅斯的通貨膨脹。為咗壓抑通脹，俄國只有大幅加息至17%！但加息又對經濟造成傷害。俄羅斯央行預計該國經濟明年將萎縮大約5%。
俄羅斯經濟崩潰，恐怕會影響全球經濟，投資者就嚇到腳軟，股市恐懼指標VIX指數昨日便大升15%至23.6。油價大跌令股市主要擔心有幾樣:第一，直接投資在俄羅斯股市的基金受到重創，盧布大跌，1美元兌盧布由本月頭的50，變成而家的72，盧布大半個月跌了30.5%。俄羅斯股市本月跌了35%，若以美元計即是跌了50%，若有基金投資了俄股唔識走會爆煲。不過這類基金應屬少數。
第二美國油公司垃圾債爆煲，油價跌令高位發債投資頁岩氣頁岩油的油公司頂唔順，有關債券可能違約。估計影響屬於中級規模。
第三風險資產拆倉。昨日日圓急升至116，借日圓去沽買風險資產，一直是安全的套利遊戲，日圓無厘頭急升，顯示大量借日圓套利盤拆倉。資金避險撤出新興市場，撤出股市，美債價格上升，10年債息跌到2.06厘的低位。
有大淡友預期股市將大插。例如Euro Pacific Capital的Peter Schiff昨日表示，國際油價由6月高位下跌，至今已大跌近五成，罪魁禍首還是聯儲局的量化寬鬆(QE)政策做成的價格泡沫爆破所致。據過往經驗，隨後爆煲的將會是股市，然後是房地產市場。因為如果此前油價高企係給聯儲局人為地推高，股市及樓市亦然。如果聯儲局繼續收緊其貨幣政策，其他資產市場亦會出現同一命運。
Peter Schiff經常作這些爆煲預言，但一般都是狼來了的故事。我認為油價下跌觸發全球危機的風險只是中低級，和美國的次按危機不可比。標普話油價下跌至今，美國人俾少左汽油錢，等如美國減咗1000億美元稅，對消費有好大助力，所以美國樂觀其成。萬一真係出現大災難的苖頭，美國和油組聯手話減產，油價就見底回升，所以股市續跌，係低吸H股的時機，A股唔理你，上證綜指升番到3000點樓上，H股還是比較便宜。
陸羽仁
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