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2015年2月12日 星期四

談國論企 - 黎偉成 2015年2月12日

談國論企 - 黎偉成 2015年2月12日


即市新聞
12/02/2015 10:11
《談國論企-黎偉成》常備借貸便利全國推廣支持中小金融機構

  《談國論企》中國人民銀行於2015年2月11日向全國推廣分支機構常備借貸便利,對

象包括城市商業銀行、農村商業銀行、農村合作銀行和農村信用社四類地方法人金融機構,採取

抵押方式發放,目的是要完善中央銀行對中小金融機構提供流動性支持,並強調此舉是要「應對

春節前的流動性波動,促進貨幣市場平穩運行」,不僅完全符合常備借貸便利的定義和原則,更

重要是人行顯然要確保銀行及銀行同業市場應有的高度流動性,減低季節性的強烈資金需求對利

率造成過大的壓力,相對穩定的利率會支持實體經濟保持中高速發展步伐。

 
*SLF操作形成可複制經驗推廣至各層面金融機構*

 
  人行是於2013年初開始推行常備借貸便利(Standing Lending

Facility,SLF),與公開市場短流動性調節工具(Short-term

Liquidity Operations,SLO),都是用之於銀行體系流動性出現臨時

性波動時,促使利率保持相對穩定,平衡市場的供求關係,但基本只是適用和試行之於全國性的

大型商業銀行,新的做法的特點和重點有:
  (一)SLF過去所適用者為在10個省(市)分支機構,屬於「試行」性質,現時推而廣

之地在全國推廣分支機構,乃因「試行常備借貸便利操作形成可複制經驗的基礎上」,反映出試

行和操作約兩年的的光景,取得預期的良性成效,始能夠進行「複制」,特別是在有限制的適用

於政策性銀行全國性商業銀行的基礎下,把範圍推廣至全國的分支機構。人行此舉表明要讓銀行

體系流動性於全國保持相對的穩定性。
  同樣重要者,為(二)《人民銀行在全國推廣分支機構常備借貸便利》強調,適用的對象「

包括城市商業銀行、農村商業銀行、農村合作銀行和農村信用社四類地方法人金融機構」,用意

明顯是讓各級和不同規模的金融機構,都能夠受惠於SLF的「複制」改革,使不同的金融機構

在銀行體系出現臨時性波動時,不用在透過銀行同業市場向大型商業銀行拆借所需頭寸,在新制

下能夠有各自不同的資金需求,直接地向央行取得所需的資金,好處有(1)能夠直截了當地滿

足應有旳資金需求,和(2)毋須透過「第三者」謀取資金資源,使集資成本相對較高,在信貸

所要收取的利息亦無可避免地提高,加大借貸人的成本。

  從國際經驗看,中央銀行通常綜合運用SLF和公開市場操作兩大類貨幣政策工具管理流動

性,SLF主要功能有:(a)由金融機構主動發起,可根據其自身流動性需要申請SLF;(

b)SLF是由中央銀行與金融機構「一對一」交易,針對性強;(c)SLF的交易對手覆蓋

面廣,通常覆蓋存款金融機構,由是人行此番之SLF全面復制,具高度靈活性和彈性之餘,更

重要者為「覆蓋面廣」。
  和(三)適用對象不僅包括城市商業銀行,更有農村商業銀行、農村合作銀行和農村信用社

,三者為與「三農」有關的大、中、小型金融機構,顯示人行對「支農」的高度重視。「支農」

為長期國策,SLF之要輻射至與農業有密切關係的金融機構,必然者也。

 
*「三農」有關大中小型金融機構乃政策扶持*

 
  至於(四)利率水平,SLF則根據貨幣政策調控、引導市場利率的需要等綜合確定,而

SLF以抵押方式發放,而合格抵押品包括高信用評級的債券類資產及優質資產等。此之為人行

在應有、合理和具彈的「根據貨幣政調控、引導市場利率的需要等綜合確定」,主導力量當然會

是小微企發展至全國各地。
  國務院總理李克強於2014年5月30日主持的國務院常務會議,所論之三大問題最惹人

注目者為要「部署落實和加大金融對實體經濟的支持」中,所提及的(i)加大「定向降準」措

施力度,即:對發放「三農」、小微企業等符合結構調整需要、能夠滿足市場需求的實體經濟貸

款達到一定比例的銀行業金融機構適當降低準備金率,為在發展混合有制經濟有針對性、有效率

地扶持相對薄弱環明智之舉,同時亦要(ii)保持貸幣信貸和社會融資規模合理增長,相信是

要減低或然出現的資產泡沫對經濟造成難以估量壓力。

  國務院此舉之常務會議,主題有三,包括(A)確定進一步減少和規範涉企收費、減輕企業

負擔,(B)部署落實和加大金融對實體經濟的支持,(C)決定對國務院已出台政策措施落實

情況開展全面督查。三大項之中當然是第二項之「部署落實和加大金融對實體經濟的支持」,正

正為國務院於2013年7月出口的「金融十條」落實至今凡10個月的一個小結:此十條對促

進經濟發展、加強薄弱環節、健全金融體制等,所得出的初步看法為’發揮了積極作用,而國務

院再出台新的「五要」,就因「當前經濟平穩運行,但下行壓力仍較大」,遂要重申要堅持穩健

的貨幣政策,在落實好已有政策的同時,深化金融改革,用調結構的辦法,適時適度預調微調,

疏通金融服務實體經濟的「血脈」。《資深財經評論員 黎偉成》

(waishinglai210@yahoo﹒com﹒hk)

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