談國論企 - 黎偉成 2015年2月25日
即市新聞
25/02/2015 09:54
《談國論企－黎偉成》企業本外幣固投及中長期貸款增速明顯回升
《談國論企》中國的企業本外幣貸款於２０１４年新增額度和餘額出現明顯增長，特別惹人
注目者為金融機構對（ｉ）固定資產投資、（ｉｉ）服務業的貸款有較快速度的增長，和
（ｉｉｉ）對工業亦回復顯著的擴張力度，而（ｉｖ）小微企業的人民幣貸款同樣得到強力的支
持。中國人民銀行於２０１５年伊始續強化透過尤以定向的降準適度增加流動性，與銀行同業市
場採取逆向回購、常備借貸便利（Ｓｔａｎｄｉｎｇ Ｌｅｎｄｉｎｇ Ｆａｃｉｌｉｔｙ，
ＳＬＦ），與公開市場短流動性調節工具（Ｓｈｏｒｔ－ｔｅｒｍ Ｌｉｑｕｉｄｉｔｙ
Ｏｐｅｒａｔｉｏｎｓ，ＳＬＯ）等維持市場秩序措施，實體經濟有充足資金支持料達中高速成
長之標。
＊服務業貸款需求強烈工業亦自底谷提升＊
據人行於１月２３日所發布的《２０１４年金融機構貸款投向統計報告》資料顯示，全部金
融機構本外幣企業及其他部門貸款於２０１４年末的（Ｉ）增長淨額６﹒６２萬億元，較上年多
增１﹒２２萬億元或２２﹒６％，扭轉２０１３年末比上年少增９３０２億元至僅５﹒３９萬億
元的劣況，由是使（ＩＩ）餘額達到６１﹒８萬億元的同比增長１２％，比２０１３年末的
５５﹒１８萬億元的１０﹒９％漲幅多增１﹒１個百分點，乃有賴中長期貸款的支持：增長淨額
於２０１４年達３﹒９１萬億元，多增１﹒５３萬億元，即較２０１３年的２﹒３８萬億元所多
增的７５２６億元要高６４﹒２８％，遂使此數之年末餘額３２﹒１１萬億元，同比多增４﹒７
個百分點至１３﹒９％。
由是《統計報告》形容企業的中長期貸款有「增速明顯回升」，可解讀者為上屬佳象，並可
印證於多個重點，並尤以（一）固投為然：全部金融機構本外幣企業及其他部門固定資產貸款餘
額於２０１４年末達２６﹒４７萬億元的同比增長１４﹒６％，增速比上年末高４﹒４個百分點
，扭轉２０１３年末之數２３﹒０９萬億元，同比增長卻少增０﹒１個百分點至１０﹒２％之況
。
需要高度指出者，為全部金融機構本外幣企業及其他部門的經營貸款餘額２７﹒４７萬億元
的同比增長９％，增速比上年末低３﹒７個百分點，而２０１３年末達２５﹒２萬億元同比尚多
增０﹒１個百分點至１２﹒７％，我之解讀為（Ａ）以企業為主的本外幣的經營貸款增長放緩，
會是受困於外需不濟拖累內需轉弱，導致商情、各類企業的經營情況有相當不輕的負面影響，但
（Ｂ）固定資產貸款之能夠成為中長期貸款增速明顯回升的主導力量，意味企業對（ａ）國家最
新的要以「中高速增長」作為經濟主調，普表信心，亦見（ｂ）外圍經濟起碼未見進一步惡化，
甚至美國經濟有較為明確的較快增長，加上（ｃ）政策的適度扶持，遂生正面良性之效。
再從較為具體的數據分析，則見（二）工業中長期貸款有頗為明顯改善，即使餘額７﹒１３
萬億元的同比增長只為８％，遠遠低於整體之數１２％漲幅凡４個百分點之普，唯是此數比上年
末高３﹒８個百分點，總比２０１３年的６﹒６萬億元餘額僅增４﹒２％和比上年末稍高０﹒１
個百分點的情況，有十分顯著的好轉，而這主要受惠於工業貸款全年增加淨額５１７７億元，同
比多增２４９４億元或９２﹒９５％，表現當然遠遠優於２０１３年僅多增３３３億元至
２６８３億元。此點可見企業中的工業企業對前景漸生較為樂觀的憧憬。
＊憧憬實體經濟續改善促固定資產投資轉活＊
至於（三）服務業的中長期貸款，餘額為２０﹒４４萬億元，同比增加１５﹒７％，增速比
上年末高４﹒７個百分點，而２０１３年的餘額為１７﹒６６萬億元的漲幅１１％，僅比上年末
高０﹒２個百分點，反映出服務行業的發展力度加快使貸款增長明顯提升，其中（１）交通運輸
、倉儲和郵政業貸款餘額同比增長１３﹒１％，比上年末的１０﹒９％漲幅高２﹒２個百分點；
和（２）文化、體育和娛樂業貸款餘額增長２４﹒２％，即使比上年末的３６﹒３％要少增１２
﹒１個百分點，但仍然處於高速增長的軌道。
由是可見，中國企業的中長期貸款於２０１４年的同比增速，確有比較全面的提升，意味著
服務業、工業的特別是以固定資產為主的投資，漸次轉活，其中小微企的貸款（詳見２０１５年
１月６日之《人行支持小企三農貸款達標城鄉商銀額外降準》一文），顯然受到政府在過去一年
多來的定向調控有針對性地扶持薄弱的行業環節、刺激要強化發展特定目標的做法，使投資者對
商情以至整體經濟環節的前景，重新恢復較為強烈的信心。
同樣重要者，為政府力促以商業銀行為主的金融機構更為積極的透過各種形式的貸款、融資
，支持實體經濟的發展，而金融機構在有更為充裕流動性的基礎底下，於拉動國民經濟中高速成
長中發揮更為積極和重大的作用。
相信中國的經濟在積極財政政策和穩健的貨幣政策支持底下，會較預期更快地回穩，和以中
高速的基調持續發展。《資深財經評論員 黎偉成》
（ｗａｉｓｈｉｎｇｌａｉ２１０＠ｙａｈｏｏ﹒ｃｏｍ﹒ｈｋ）
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