談國論企 - 黎偉成 2015年3月12日
即市新聞
12/03/2015 09:56
《談國論企－黎偉成》固投工業生產零售前二月顯經濟下行壓力增大
《談國論企》中國的（ｉ）固定資產投資（不含農戶）、（ｉｉ）規模以上工業生產以至（
ｉｉｉ）社會消費品零售總額等，於２０１５年前２月同比增長皆明顯放緩，意味社會經濟的下
行壓力有所增大，惟暫時毋須過分憂疑之因乃相關經濟主要組成部分存在強與弱環節之分，而（
ｉｖ）房地產開發投資卻有趨穩傾向，確實可以如總理李克強於《政府工作報告》中所指出的「
更加注重預調微調，更加注重定向調控，用好增量，盤活存量，重點支持薄弱環節」，保經濟穩
定發展和穩中有進。尤其是國務院於最近好幾個月陸續出台的定向扶持經濟措施，該漸生預期良
效。
＊須區別對待強勢企業產業走出去多賺利＊
來自中國國家統計局所發布的最新資料顯示，多個主要經濟組成部分於２０１５年１－２月
份的表現，確實大有差強人意之概，但實際其中有頗不少環節仍存在強與弱、優和劣、好及壞之
分，並非數據表面上似「一面倒」表現之差勁，亦為國務院有條件、空間和足夠的力度按經濟不
同層面和不同環節，繼續有針對性的作出定向調控，重點有：
（一）規模以上工業生產增加值於２０１５年１－２月份的同比增長６﹒８％，比對上一個
數據即２０１４年１２月份的７﹒９％和是年同期１－２月份的８﹒６％漲幅，分別少增１﹒１
個百分點與１﹒８個百分點，即環比和同比皆有較大幅度的？長放緩態勢，但具體和實際情況乃
有進，亦有退，而有進者為（１）採礦業？加值同比增加４﹒２％，無疑低於整體增幅要低
２﹒６個百分點，卻比２０１４年１２月的３﹒４％升幅多增０﹒８個百分點，為多時之環比跌
轉升，初步顯示以採礦為主的資源企業對產銷經營前景開始回穩或改善之新向；和（２）電力、
熱力、燃氣及水生產和供應業，同比所？之４％，同樣相對於２０１４年最後一個月３﹒７％升
幅多升０﹒３個百分點。
反而（３）製造業期內的同比增長７﹒５％，比２０１４年１２月的８﹒９％升幅要少增１
﹒４個百分點，當然受到２０１４年尤以下半年為主的出口新訂單反覆爭持於稍升或略跌放臨界
點５０之數的困擾。但中國的出口貿易於２月份出現激增，工業生產前景又不用過分淡看。
同樣之變異亦可見於（二）固定資產投資（不含農戶），同比增長１３﹒９％，相對於
２０１４年１２月的１５﹒７％升幅，亦少增１﹒８個百分點，印證以出口為主導的外貿發展未
如理想，有待提振，始能對製造業的產銷有正面影響，當然對能源、資源固投有明顯的提升。
固投之差，受困於採礦業投資仍跌２﹒６％，和製造業僅增０﹒６％，唯是最大的亮點在於
電力、熱力、燃氣及水生產和供應投資，同比增長居然高達２２﹒６％，遠遠高於整體固投之增
，對經濟前景之見，亦屬不差。
但中國的出口於２月份達１﹒０４萬億元和同比大幅增加４８﹒９％，使１－２月份累計２
﹒２６萬億元及由１月份之跌３﹒２％轉升１５﹒３％，如此情況可以在未來一段時間可以作出
同樣的良性延續，則工業生產和固投，又不必作出如斯悲觀的預期，理由為：美國的經濟保持穩
定的升溫，歐盟央行亦以新量寬政策購債以穩定歐元區經濟，會改善中國的商品出口。
＊社會消費品消費品市道受惠內需支持＊
至於（三）社會消費品零售總額，於２０１５年１－２月份累計達４﹒７９９３萬億元的同
比增長１０﹒７％，表現尚可，原因為（ｉ）金銀珠寶涉資５６４億元，同比仍跌２﹒４％，和
（ｉｉ）石油及制品的同比，減少６﹒７％，而日用品、家用電器和音像器、家具等多個環節銷
路仍有不錯的進展和通訊器材之大幅增長３８﹒５％，前景又不必過分憂疑。
再看相當惹人關注的（四）房地產開發資，於２０１５年前兩個月同比平均增加１０﹒４％
，相對於２０１４年底時的１２月份的升幅１０﹒５％，只是略低０﹒１個百分點，表現優於其
他核心經濟環節，反映出房地產開商的投資、業務發展、業績表現顯然不差。
還有（五）居民消費價格（ＣＰＩ）於２０１５年２月份同比增長如預期明顯高於對上一個
月，特別是（ｉ）以蛋、鮮菜、鮮果和肉禽為主的食品，和（ｉｉ）旅遊、（ｉｉｉ）衣著等為
主的價格有較快增長，加上（ｉｖ）肉禽及制品亦見微升，主要受到農曆新年的節日需求有明顯
增加所致，但相關的物資及商品的生產和供應穩定，估計消費品價格於未來一段時間仍會處於
「合理區間」，暫難大幅回升，亦無通縮之壓，得待城鎮、農村居民收入有較快增長以刺激。
《資深財經評論員 黎偉成》（ｗａｉｓｈｉｎｇｌａｉ２１０＠ｙａｈｏｏ﹒ｃｏｍ﹒ｈｋ）
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