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2015年3月27日 星期五

對沖人生 - 錢志健 2015年3月27日

對沖人生 - 錢志健 2015年3月27日


對沖人生:過江龍的避險勝地


■新加坡投資環境理想,吸引到不少外國投資者。 資料圖片



政經不可分割,這個簡淺易明的道理,一撮人不想聽。公平競爭、凡事最少要講相對的fair play,霸權、財閥絕對唔啱聽,這一點,文章最尾我會再談。

操盤人信新加坡制度
一、新加坡國父李光耀(1924-2015)的去世,令到不少人惋惜。人生在世,如有70歲命,便是活了25,550天。活多20年,便是多7,300日。毫無疑問,李光耀活得精采。絕大部份人,感覺上新加坡雖是嚴厲,但卻是全世界最安全的地方之一(個人安全、投資安心)。凡事兩面睇,李光耀的專制,一撮人說的新加坡家長制,會令外來人透不過氣;話雖如此,由於香港現在的政改問題,令一撮現實的操盤人再問自己:香港還是新加坡?我有一撮朋友,最終選擇了新加坡,作為他們資產管理事業的下半場,因為他們相信新加坡的制度。

二、數十年前,新加坡要大搞資產管理行業,現在已成為亞洲最成功的地區之一;新加坡也成了亞洲一個重要的離岸美元中心。在絕對回報的領域,一些操盤人希望在星洲起壇。以成立資產管理公司為例,若有基金經理從事絕對回報策略,作為當地的持牌人現在的最低要求,最少要有五年經驗;以往只需要一位董事的年代已過去,現在需要兩位董事。一些基本的資料,可以從新加坡金融管理局找到(網址:www.mas.gov.sg)。當地的監管機構人員,十分專業。還記得數年前,當新加坡的exempt fund manager類別需要提升至registered funds management,專業團隊解答了很多基金經理的疑問。

三、再談李光耀。過江龍(expat)不習慣獅城悶,但打世界波的過江龍(亞洲人或老外),有不少也感激新加坡的金融及銀行業的提升,以及帶給他們工作機會……opportunity,my friend!我有位竹升朋友,在加拿大從事金融工作,再轉到新加坡某外國交易所作代表數年。竹升仔離開打工皇帝崗位,自行創業,真的做得不錯。竹升仔深信,作為一位亞洲人,他在新加坡的發展,將會比加拿大更理想。作為資產管理的參與者(fund manager),或者也會和淡馬錫(Temesak)或新加坡投資公司(GIC)交過手,希望Temesak或GIC考慮它們作為某些絕對回報策略的投資者。

另外,香港現在存有政治風險,我們的超人李嘉誠月前把長實(現為長和,001)與和黃(013)的註冊遷往開曼群島,已經是一種姿態;我認識一小撮家族,把資產、流動資金存放到政治經濟穩定的獅城。在此,我希望香港有錢佬資金大逃亡,不是變了常態。香港的感覺讓投資者不安心(共產黨提早佔中),「重點家族」把資金撤走,香港便無希望。

做好準備 毋懼大調整
四、市場將有50%大調整?分析員Mark Hulbert指,2016年前股票仍有大調整,美國科技股更是首當其衝。知名網上財經資訊平台MarketWatch的分析員,也預言在7月之前,我們將會有10%至20%的股市調整。美國總統大選在即(2016年),加息周期預計會在2015年中開始,第二季又快到,可做甚麼?在操作上,我認為龍頭主力收息股,最終是一撮非炒型投資者之選。現在,一些高beta、高PE股票正在急速回吐,但我相信,現今和九十年代末不同,絕大部份投資者也變得更有理性。你有沒有聽過infinite PE市盈率這回事?即係話,公司無盈利,earnings永遠負,那就變了難以置信的無底深潭負市盈率。上世紀九十年代沒,有不少這類公司死咗,宣佈破產。我不太擔心大調整,只要想好策略,我們也不要有太大的恐慌性反應!

最後,月前訪新加坡,新加坡後生仔見到的是希望(點止有樓居住咁簡單),香港的新世代感到絕望。更激烈的社會運動,可能會再衍生。距離2047年還有不足32年半,倒數中的香港,又將會變成怎樣?

錢志健
資深對沖基金經理
http://mdehedgecenter@gmail.com
本欄逢周五刊出

錢志健
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