張兆聰 [昔日新聞]
》 人幣貶值預期增 減持中資股 (2015/03/09)
人幣貶值預期增 減持中資股
2015年3月9日
【明報專訊】前周末人行宣布減息，估不到市場反應如此差勁，恒指及國指全周急瀉2.66%及4.75%。中央放水暫時對股市毫無幫助，內地只有創業板一枝獨秀，但往績市盈率超過70倍，增長卻又僅20%左右，這種估值可以持續嗎？有點難度。美國就業數據遠勝預期，美元向上突破，剛公布的1月份內地外幣存款劇增823億美元，市場對人民幣貶值有強烈預期，歷史上，中資股絕少能在貶值預期或下跌潮中有亮麗表現，本周會減持中資股持倉，但會小注買入阿里健康(0241)。
基金重倉非傳統中資股
上周指出友邦(1299)業績不俗，但由於泰國及新加坡業務增速放緩，新增長點中國及馬來西亞基數尚低，在估值不算便宜下暫難有作為，估不到友邦股價卻即時起動，上周連環破頂。對於其股價強勢表現，筆者覺得與大市關係較大，基金多不願增持中資股，故中港股票基金多重倉非傳統中資股，例如長和系、友邦、騰訊(0700)等。友邦雖然不廉宜，但估值也不過分，特別是每次業績皆交足功課甚或令人喜出望外，買入後中長線必能保本增值，故大家都願意重倉，待中資股前景轉趨明朗才加大高啤打值股份的持股量。
外幣存款激增 流動性減
人行減息後，筆者已指市?難料，只期望持續寬鬆下能降低融資成本，推高股市。但1月份外幣存款猛增823億元，反映人行以中間價手段來穩定市場匯價預期徹底失敗，做法只是讓熱錢無限量在高位沽貨予人行。以往順差、FDI及熱錢流入，以外匯佔款的方式成為貨幣基礎，進入銀行體系後便以4倍多的乘數效應在國內成為人民幣流動性。
現在整個情?逆轉，每1美元的流走，便相應收縮了等值4美元的人民幣流動性。因此，在順差及FDI合共達505億美元下，1月份M2增長卻急降至10.8%。2月份降準，再加上順差又創新高，情?理應有改善；若本周日公布的M2增速依然低迷，則中國走資、減息降準對?就成為新常態，人民幣貶值勢頭將會持續。因應這個風險，本周將會沽出2萬股南方A50(2822)。
阿里健康在互聯網醫療業務發展如火如荼，只是在市場新聞不多。集團已深圳衛寧軟件等簽訂合作協議，雙方將共同促進慢性病和常見病院內院外一體化管理和服務模式的形成；在醫療服務方面，將共同打造以醫生多點執業和醫院有效聯動為代表的雲醫院建設；在醫療支付服務方面，將整合支付平台和衛寧風控引擎，有效提升和拓展該系統在醫療衛生支付體系的價值和地位；在藥品流通和監管方面，共同探索電子處方的有效共享和市場應用。
阿里健康或成醫改大贏家
近期醫藥股再炒起，藉口是醫藥改革，但醫改重點是要解決看病難、看病貴，傳統醫藥股是否一定能受惠？不見得，反而阿里健康在醫藥跟互聯網以至移動端全方位融合下，極可能成為大贏家。當前市值雖然已達500億元，但考慮到行業是由0到1的新領域，傳統醫藥年銷售亦已達萬億元，前景可以相當美好，本周會買入1萬股。另外會買5000股中國燃氣(0384)。
明報記者 張兆聰
■更正﹕讀者胡先生指出，2月16日當周買入2萬股南方A50，雖然現金已扣除相關款項，但成本價未有相應計及，仍以首1萬股的成本價，影響了本倉就該持貨的回報率。但並不影響全倉的回報率。特此致歉，亦感謝胡先生的保貴意見。另筆者翻查近期是否尚有其他錯誤，發現2月23日當周買入桑德(0967)後，未有將相關款項在下一周扣除。筆者已經作出修正。
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